景顺长城核心竞争力混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年，全球资产在美国加息背景下波动加剧，尤其是美股市场出现较大幅度的下跌。A股则走出独立行情，跌幅明显小于美股市场。海外6月通胀持续超预期走高，美联储加息75bp后，市场交易逻辑迅速从高通胀和快紧缩向弱增长切换，衰退担忧明显升温。国内方面，随着逐步复工复产带动供应链及消费需求的恢复，以及稳增长刺激政策进入加速落地阶段，整体宏观基本面与海外形成明显差异，带动A股走出独立行情。
半年报报告期内，沪深300指数、中小100指数、创业板指数分别下跌9.22%、11.56%和15.41%；行业方面分化严重，上游资源表现强劲，根据申万一级行业指数，煤炭（+31.38%）、交通运输（-0.71%）表现突出，TMT跌幅居前，电子（-24.46%）、计算机（-23.64%）、传媒（-22.25%）。
报告期内基金的业绩表现
2022年上半年，核心竞争力A类份额净值增长率为-6.75%，业绩比较基准收益率为-6.91%。
2022年6月8日（C类基金份额首个估值日）至本报告期末，景顺长城核心竞争力C类基金份额净值增长率为7.15%，业绩比较基准收益率为5.85%。
2022年上半年，核心竞争力H类份额净值增长率为-6.76%，业绩比较基准收益率为-6.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年下半年，外部压力正逐渐释放，内部方面建议继续关注稳增长政策落地和疫情防控情况，可以谨慎乐观。海外方面，6月份美联储议息会议明确了后续紧缩节奏，未来一个季度预计加息持续，但不确定性降低。此外，美国需求侧已有所降温，利率上行趋势放缓。国内方面，当前国内增长仍然面临着一定的压力，但边际变化上出现了明显缓和，各地疫情政策逐步向好，企业复工复产也正在有序展开。后续进一步观察“稳增长”、稳预期的举措落地及疫情防控进展来判断盈利走势。
企业盈利方面，预计最早2022年中见到本轮盈利增速低点，下半年在低基数、宽信用传导下盈利有望逐步企稳，但全年增速预期不宜过高。总体上，我们预计2022年A股整体盈利探底后有望逐步企稳，展望明年，盈利增长有望提速，估值水平有提升空间，市场大概率延续结构性行情。
成长股经历前期较大幅度回调后，目前性价比已较高，估值层面吸引力增强，适合逢低吸纳景气个股，且在当前货币政策相对宽松的条件下，更有利于成长股投资；受疫情和经济恢复偏慢影响，消费表现较弱，但是经过一年多的调整，很多优质公司估值已经极具吸引力，随着复工复产、消费复苏，预计下半年消费环比改善趋势明确，为长期资金提供了较好配置机会；部分具备长期基本面的周期品种，也具备一定配置价值。
投资策略上，我们将更加关注市场结构，配置上相对分散及均衡，继续坚持自下而上精选优质个股，操作上更加侧重选股，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的行业龙头公司，买入持有，以期获取长期的投资回报。