景顺长城核心竞争力混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
今年上半年A股前后经历了两波变化：先是1月底DeepSeek横空出世，中国科技资产开启重估，大量资金率先涌入恒生科技并带动A股上涨。行情持续到3月中上旬，随着美股“科技七姐妹”的预期调整，国内市场也出现了松动。市场情绪的拐点出现在4月初，特朗普对全球放出“对等关税”，市场风偏大幅回撤。叠加此后4月年报季，前期的科技算力明显回调，但关税的“90天延后期”为市场情绪预留了缓冲空间，二季度市场进入震荡和结构性行情。上半年报告期内，沪深300指数、创业板指数涨跌幅分别为0.03%和0.53%；港股方面，恒生指数上涨20.00%，恒生国企指数上涨19.05%。
上半年国内宏观经济走势延续去年四季度以来温和回升的态势，整体具有较强的韧性，财政前置发力有效对冲外部冲击的不确定性。生产端的表现依旧强劲，需求端表现有所分化，出口在关税的冲击扰动下有所回落，消费在以旧换新政策的支持下延续亮眼表现，而投资则在二季度以来则逐月降温，房地产重现新一轮下行压力。
上半年报告期内，本基金延续之前较高的股票仓位，重于选股而非择时；组合股票有适当调整，坚持自下而上的个股精选，从中长期的角度，着重于长期基本面，着重于公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为0.00%，业绩比较基准收益率为0.36%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-0.16%，业绩比较基准收益率为0.36%。
本报告期内，本基金H类份额净值增长率为-0.07%，业绩比较基准收益率为0.36%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，在抢出口效应退潮后，预计外需进一步降温回落，高频数据指向出口已经有走弱的迹象，外需回落同时也会拖累出口相关部门的生产和就业情况，叠加房价重现加速下行的压力，均对居民消费形成拖累，叠加金融数据作为领先指标指向后续实体经济活动将进一步降温，因此，三季度经济或面临下行压力，需要政策端给予对冲。
对于股市，稳定资本市场政策深入人心，市场仍具备一定的支撑因素。从组合投资策略上，我们继续轻指数、重结构，波动中更看重公司估值和基本面，自下而上精选个股，从中长期角度做布局。