报告期内基金投资策略和运作分析
2025年，中国经济如期实现5.0%的全年增长目标，分季度看，增速呈温和放缓趋势。其中社会消费品零售总额同比增长3.7%，稳步复苏，以旧换新政策成效显著，带动家电类、通讯器材类商品零售额同比增长11.0%和20.9%；全年固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，主要受房地产开发投资下降17.2%拖累。但结构性亮点突出，其中高技术产业投资持续高增，信息服务业、航空航天设备、计算机设备制造投资分别增长33.1%、20.6%、7.4%。出口方面，由于对关税的担忧，叠加2024年四季度的抢出口，2025年初市场普遍对出口非常悲观，但实际上出口韧性远超市场预期，全年实现5.5%的增速。
海外方面，美国2025年经济表现总结起来就是AI投资是主要驱动力，消费减速且分化明显，高收入群体消费受益于房价和股票市场的上涨表现突出，而低收入群体在就业市场走弱以及通胀维持在较高水平的背景下明显弱化。
2025年，A股与港股均呈现显著上涨态势，市场结构性分化明显，科技与新经济板块成为核心驱动力。全年沪深300指数、创业板指数分别上涨17.66%和49.57%；港股方面，恒生指数上涨27.77%，恒生国企指数22.27%。
2025年，本基金保持较高的股票仓位，重于选股而非择时；组合股票有适当调整，坚持自下而上的个股精选，从中长期的角度，着重于长期基本面，着重于公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面保持了较为分散、均衡的配置。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为18.31%，业绩比较基准收益率为14.26%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为17.81%，业绩比较基准收益率为14.26%。
本报告期内，本基金H类份额净值增长率为18.27%，业绩比较基准收益率为14.26%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，中国宏观经济预计温和复苏，政策支持下内需逐步企稳，外需保持韧性；通胀低位回升，PPI降幅收窄，通缩压力有所缓解。同时，居民存款搬家、保险资金增配权益、外资回流（人民币升值背景下）形成资金合力，A股市场预计延续结构性行情，风格更趋均衡，科技成长、周期资源、出口外需、低估值高股息等相关板块均有较好的表现机会。
投资策略上，我们对权益市场持较为积极的判断，看重结构和个股选择，注重公司估值和基本面，自下而上精选个股，从中长期角度做布局。配置上以结构性机会为主，重点关注：AI相关投资及应用、资源品、医药生物、新消费、盈利稳定且具备进口替代和国际化拓展能力的高端制造龙头，以及高股息品种。
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