报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，市场受到金融去杠杆和中美贸易摩擦的负面影响，整体呈现一个较明显的下跌，且内部分化较大；本基金整体保持了相对合适的仓位，在市场乐观时并未激进，在市场信心崩溃时也未怯场，其核心还是我们努力去发掘一批估值合理，基本面扎实，具有一定定价能力甚至全球竞争力的企业，这是我们对于持仓基本盘的信心所在；我们也因此保持了自下而上选股、追求性价比/安全边际的投资风格。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年12月31日，本基金份额净值为2.514元，本报告期份额净值增长率为-18.10%，同期业绩比较基准增长率为-20.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们刚经历了17年全球经济的同步扩张、18年非同步增长，进入2019年，我们似乎正在进入全球经济同步减速的一年，但这也使得各国央行普遍采取了更加温和的货币政策；对于中国而言，从18年四季度至今，我们也观测到政策宽松的趋势，当然我们尚难以判断经济企稳回升的时点，但这些举措，比如针对小微企业融资便利的政策，在很大程度上恢复了企业的信心。同时，中国资本市场的国际化进程和自身的制度性改革也在持续推进，这都将进一步提高市场的流动性和风险偏好。进一步，结合市场较低的估值水平，我们有理由用更加乐观的视角审视19年的资本市场； 基于此，本基金将在以下几个方面寻找投资机会： 1、持续提高竞争壁垒的行业优势企业：伴随其估值逐渐回归合理以及市场观察到在周期下行期其业绩的韧性，公司价值会被认可从而享受估值溢价；2、优秀公司的第二春：产品周期、政策调整等压制了其估值表现，但中期看其品牌价值、渠道价值存在重估的可能性，当然其基本面变化是重估发生的必要条件；3、服务于提高社会/生活效率的行业、公司：一个老龄化甚至绝对人口下降的时代离我们越来越近，这给一批公司创造了成长土壤，而同时我们也需要警惕人口总量/结构上存在压力的行业；4、受益于环保治理升级的行业：对于可持续发展模式的追求倒逼环保治理升级，在此背景下，部分行业（如精细化工）的竞争格局将会被重塑，对于环保高投入、严标准的企业将持续提升其市占率。
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