报告期内基金投资策略和运作分析
2012年A股大盘在全球股市纷纷上涨,接近甚至创出新高的局面下继续回落调整。但市场风格轮动依然十分明显,全年周期性板块在一季度初和四季度末大幅跑赢防御性板块,而在二季度末三季度初时明显跑输防御性和成长性板块。具体来看,一季度A股在投资加速和地产政策放松的预期下,反弹到2400点左右,随后在政府执行紧缩的情况下,指数迅速下跌;二季度末,经济增速接近低点,市场开始预期政策放松,出现一波反弹。但最终政策放松的力度与市场预期偏差较大,加之信托理财的大规模发行进一步挤压股市资金面,造成成长股的估值大幅下跌。
本基金在2012年仓位一直处于较低水平,并主要配置科技股和成长股。因此,本基金的净值表现在大盘上涨时表现为滞涨;在大盘下跌的时候,基金则表现出一定的抗跌性。报告期内基金的业绩表现
截至2012年12月31日,本基金份额净值为0.991元,本报告期份额净值增长率为-0.90%,同期业绩比较基准增长率为4.51%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从微观角度观察2012年3、4季度,很多行业的产能投放的高峰期已经过去。预计新增产能在未来将逐年递减,一部分行业产能增速开始低于需求增速,这也就意味着产能利用率有望回升。同时基金经理也观察到,很多行业经历了2012年全年的去库存过程,有些企业在经济预期极其悲观的情况下,甚至急于低价抛售库存。在产能和库存的双重影响下,基金经理认为企业的盈利底部逐渐形成,将可能成为未来二年时段的最低点。
预计2013年Q2将出现基建投资下滑,房地产销售旺盛的局面,届时政府对房地产的态度将是关键。预计政府对房地产不会采用强烈打压的手段,毕竟经济才刚刚企稳,平抑价格是主要的目的。另外一方面,政府对于房地产的调控空间也在逐步收窄。按照地产投资复苏、基建投资持续的逻辑,中游企业的产能利用率预计会逐步提升,并达到一定幅度后带动价格的提升。
市场目前并没有对中游行业存在过多的盈利改善预期,因此在乐观情形下,由于基建和房地产投资的双重推动下,中游企业可能会有较好的表现。如果存在需求增长超预期的可能,则中游将跑赢下游;若需求平平,中游也将同步于大盘。本基金将重点关注中游行业中工程机械、水泥、化工等行业的投资机会。
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