报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年,债券市场维持区间震荡的走势。1月份市场延续了去年年末的牛市情绪，收益率快速下降，随后受社融大幅提升及经济数据转暖的影响，债券持续调整，3月份发布的2月份社融腰斩，且股市在此期间维持震荡走势，环境有利于债市，债券市场小幅上涨。4月份发布的3月份社融及经济数据表现强劲，债券市场受此影响大幅下跌。随后随着国内高频数据走弱、外围市场风险偏好下降及美国对中国对美出口的2000亿商品关税税率提升至25%，投资者对经济走势心存忧虑，债券市场在此期间转而上涨。5月下旬市场受“包商银行托管”事件冲击，投资者开始关注银行间市场回购业务的风险，各类型投资者的融资成本出现分化，结构性的资金紧张局面出现，带动债券市场下跌；随后监管方面对市场进行了指导，央行在公开市场上投放了资金，市场信心提振，债市重回上涨。 组合在上半年降低了利率债占比，提升了信用债占比，同时逐渐降低了组合久期，并适度参与了转债投资。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.062元；本报告期基金份额净值增长率为1.40%，业绩比较基准收益率为0.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，我们认为债券市场目前对经济不利方面的信息反应较多。截至5月份社融同比依然保持了非常高的增长，由于滞后效应存在，短期内并未立即体现在经济数据上。在大的去杠杆背景下，央行的最优策略将是保持货币松紧适度，既不能太松也不可太紧，在目前的利率水平上社融已然能得到有效修复，预计银行间货币市场最宽松的时点已过，预计债券市场将延续上半年的走势，继续维持区间震荡的态势。我们将持续跟踪研判市场走势，灵活调整组合的杠杆和久期，努力提升组合收益。
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