报告期内基金投资策略和运作分析
2019年全年，债券市场呈现震荡走势，10年国开债利率水平年末与年初基本接近。
年初，市场延续了2018年年末强劲的走势，叠加1月份降准配置力量强劲，债券收益率快速下行并创阶段性新低；随着1月份社融数据大幅好转，市场对经济悲观预期有所修正，随后资金面也转紧，债市开始出现调整。
4月份，一季度经济数据出炉，数据大幅好于市场预期，债券收益率进一步快速抬升。随后，海外市场风险偏好大幅下降，各国央行不断降息；国内资金面在“包商事件”后受到央行呵护，债券收益率下行；叠加中美贸易冲突升级，收益率在7月底至8月初快速下行，并创出新低，10年国债一度破3%。
8月份中下旬以后，由于猪肉价格飙升导致CPI高于预期，市场担忧货币政策受到掣肘，收益率反弹；11月初央行意外下调MLF利率，并保持货币市场资金面宽松，解除了市场担忧，收益率开始下行。
本基金组合根据市场情况灵活调整了债券持仓，适度参与了转债投资。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.062元；本报告期基金份额净值增长率为3.93%，业绩比较基准收益率为1.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前债券市场或仍位于2018年年初开始的牛市周期进程当中。从空间维度来看，收益率较中值和极值都仍有下行空间；从时间维度来看，本轮收益率下行时间短于2014年开启的牛市，而长于前三轮；若考虑本轮周期位置相较以往在经济周期、全球政经关系周期、杠杆周期等的特殊性，本轮牛市周期拉长的概率较高。
当前经济处于弱复苏阶段，但降准、降息行为代表的宽货币周期和相对宽松的货币政策态度仍具备一定确定性。降低实体融资成本和疏通宽信用渠道存在困难，且2020年或面临更为复杂的海外经济政治形势，利率债仍是2020年阶段性波段交易的重要资产选择。
信用债方面，低等级主体信用资质和融资环境的实质改善仍需进一步验证，且信用利差处于较低水平、保护不足；此外，当前融资环境改善最受益的行业仍然围绕城投和地产展开，但需规避一些区域融资环境紧张、融资结构不尽合理的企业。
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