融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年债券市场利率债整体呈现震荡走势，信用债收益率整体下行。3年期国开债收益率较去年末上行2bp；10年政策性金融债收益率较去年末下行4bp；3年期限中高等级信用债收益率下行40bp左右。市场主要受金融数据与资金面驱动。今年1-2月社融数据较好，但3月以后的社融远不及去年同期，3-5月社融合计下降超过了4万亿。与此同时，货币市场融资利率回购利率中枢也随着社融的好转而抬升，随着社融下降而下降。债券市场收益率基本跟随资金面变化，收益率在2月中旬前上行，此后下行。
转债方面，年初受到PPI快速上升及强劲基本面数据的影响，市场担忧货币收紧从而导致市场大幅回调，随后随着资金面的稳定及财报出炉，股票转而上扬，转债指数在一季度宽幅震荡，在二季度有所上涨。
本基金上半年整体上大幅降低了信用债投资仓位。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）A基金份额净值为1.022元，本报告期基金份额净值增长率为-0.29%；截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）C基金份额净值为1.019元，本报告期基金份额净值增长率为-0.39%；同期业绩比较基准收益率为0.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
当下中国内部金融条件（货币+信用）未有显著回落，信用环境的边际收缩对于经济的负面影响在三季度左右将成为验证和观察时点；外部金融条件和经济环境仍在向好过程中，目前对经济的未来发展难以做出周期性走弱的悲观判断。在当下国内和海外利率环境如此低位宽松的环境下，本轮经济的韧性或超预期。利率债大概率维持震荡走势，难以出现趋势性机会。
信用债投资方面，目前海内外的宏观经济环境仍处于后疫情的修复过程中，对应实体企业的自身信用景气度有望继续改善。但从政策层面看，随着疫情的影响逐步褪去，未来政策取向或向中性货币+紧信用转化，此过程中由于外部融资环境并不十分有利，偿债对企业自身经营的依赖性将上升，信用风险的防范将更加重要。
目前股市整体估值处于历史偏高水平，但受益于利率低位徘徊及企业利润仍处于好转阶段，股市大幅下跌风险或不大。大盘指数大概率维持震荡的格局，结构性投资机会依然存在，转债投资需自下而上精选个券。