融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
受海外需求不振、国内去库存的影响,2012年整体宏观环境呈现低通胀、经济回落的格局,在积极财政政策、宽松货币政策的作用下,央行分别进行了两次降息和两次降准操作,并逐步放开基建投资,经济在三季度开始见底回升并呈现弱复苏格局。
受益于流动性的改善、以及多次债券信用违约事件的顺利解决,2012年信用债券市场收获了较大的行情,利率债则整体表现平淡。信用债收益率从年初以来一路下滑,7月份由于进一步放松流动性的政策预期落空、加之信用债供给量较大,三季度信用债有所回调,四季度随着收益率的吸引力提升,信用债市场再度迎来小幅上涨行情。2012年信用债收益一方面受益于较高的票息收入,另外一方面还有低通胀和低资金利率引致的资本利得。
本基金自3月份成立以来始终坚持“信用+杠杆”的操作模式,并采取积极的买入并持有配置策略,通过深入信用分析,配置中高等级期限匹配封闭期的信用债,三季度由于信用市场经历小幅调整,杠杆配置的速度略有放缓,四季度待收益率调整到位,继续提高杠杆的配置比例。
报告期内基金的业绩表现
报告期内本基金净值收益率为5.96%,业绩比较基准收益率为0.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年,整体宏观经济仍会呈现温和复苏的态势,基建投资和制造业的恢复、海外需求的好转有望拉动经济复苏;但同时通胀的上行风险值得关注,通胀可能在2013年将再度回升至3%以上;货币政策方面,央行采取SLO令流动性将始终较为充裕。基于上述判断,信用债券市场在2013年将以持有收益为主,资本利得则较难期待。需要注意的风险是:随着风险偏好的不断提升,资本市场的表现会好于信用债市场,届时将会分流部分债市资金;另外不断爆发的信用事件仍会始终考验债券市场。