融通四季添利债券(LOF)A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年债券市场经历罕见熊市,2013年年初在流动性宽松的背景下,一季度债市延续2011年四季度以来的牛市行情,债券收益率持续下行,高收益债券表现相对出色;进入二季度,央行货币政策趋向收紧,直到“620钱荒”银行间市场资金利率骤然飙升使得市场对资金面宽松的预期产生逆转,债券市场在之后的资金利率平台式上升以及银行配置偏好转向的共同作用下步入大幅持续调整,收益率曲线面临全面重估,其中长端利率债上行幅度最大,信用债收益率也随之大幅上行。
本基金在2013年运作期保持“信用+适度杠杆”的操作策略,杠杆比例始终保持在较低水平,2013年年中信用债市场遭遇评级风暴,本基金择机降低了低评级债券的持仓,置换入资质较好的信用债,但本基金在四季度较早的增持了债券配置,令基金净值遭受损失。
报告期内基金的业绩表现
报告期内本基金净值收益率为0.92%,业绩比较基准收益率为-3.75%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们判断2014年将是风险偏好回归的一年,整体上高等级和流动性较好的债券相对表现更好。一方面美国QE退出令新兴市场流动性承压、国内债务风险加剧;另一方面,央行仍将保持偏紧的货币政策推动金融机构去杠杆,短期内在看不到流动性放松的迹象下,债市仍将呈现弱势,债券投资应以防御为主,同时考虑到流动性的收缩和债务成本的抬升会导致信用事件的爆发,应重点防范信用风险。但社会融资成本的抬升和投资增速的下滑使得经济增速回落的压力加大,债市可以博弈货币政策放松的机会。
下一阶段本基金仍将密切关注信用类债券的投资机会,通过深入的信用研究,防范信用风险,同时进一步优化信用债的配置结构,提升整体信用资质水平。