管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年以来宏观经济走势趋弱,货币政策年初以来逐步转向宽松,政策也不断释放定向降准等微刺激信号,市场风险偏好回归;此外非标控制渐显成效,非标需求下降而债券配置力度提升。由于2013年下半年债市经历暴跌,债券收益率水平处于高位,债券吸引力明显提升,配合资金面的宽松和机构配置力度的加强,债市上半年展开了较大幅度的牛市,收益率整体降幅在80bp-100bp以上。出于对债市乐观的判断,本基金在今年以来采取相对积极的建仓策略,年初积极增持中高等级信用债,并保持了较高的杠杆比例,对组合净值增长有正贡献。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金份额净值增长率为7.45%,同期业绩比较基准收益率为4.07%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,刺激政策已见成效,我们判断市场关注的焦点将逐渐从流动性转向经济层面,上半年以来流动性持续宽松以及微刺激终将反应到经济改善的层面,而经济改善的幅度和时间则决定了债市的牛市行情可以持续的时间。贷存比的放开有助于风险偏好上升,未来若继续配合微刺激政策,则市场有望呈现“宽货币宽信贷”格局,信用利差有进一步压窄的可能,但经济的企稳回升、无风险利率水平的探底会令债市承压,风险资产的表现会相对更好。
下一阶段本基金仍将密切关注信用类债券的投资机会,通过深入的信用研究,防范信用风险,择时提高组合杠杆率,同时进一步优化信用债的配置结构,提升整体信用资质水平。
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