融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年债券市场表现超预期。基于2022年底地产政策密集出台及疫情防控政策放松，市场投资者在年初普遍对2023年经济复苏力度有较高期待。从一季度的数据来看，社融表现也确实较为亮眼，经济在一季度复苏力度较大，长债受此影响利率一直处于高位横盘状态；而信用债由于经过2022年底的冲击后，信用利差普遍较高，在年初信用利差逐渐向常态回归，收益率有所下行，该阶段中短期限的高等级信用债表现好。一季度末10年期限国债收益率与2022年年末基本持平，3年期限隐含评级AA+信用债收益率则下行约30bp。进入二季度后，经济数据开始出现边际走弱，社融及经济数据较一季度明显回落，地产销售在一季度短暂好转后再度大幅下行，市场开始意识到地产对经济有可能形成长期的拖累，长债收益率开始转而向下，资金面也因社融走弱而出现了松动，债券市场收益率全面下行。此后，央行在6月和8月份分别下调了公开市场7天回购利率10bp，并于9月份再次降准，但货币市场资金利率中枢反而从8月开始逐月上行，导致存单利率大幅反弹将近50bp，并持续至12月中旬，债券在此期间也经历了年内首次相对较长时间的调整，3年期限AA+信用债收益率反弹了将近30bp。至12月中旬后资金表现没有出现进一步的紧张，此前被抑制的配置需求开始集中释放，收益率从12月中旬开始出现了快速的下行。全年来看，3年AA+信用债收益率下行约55bp，10年国债收益率下行约30bp，由于2023年资金中枢整体上要高于2022年，收益率曲线平坦化程度加剧。
本基金在此期间，结合市场走势与内部研究预判，灵活调整了组合的久期分布与杠杆水平。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）A基金份额净值为1.1228元，本报告期基金份额净值增长率为4.10%，同期业绩比较基准收益率为2.06%；
截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）C基金份额净值为1.1195元，本报告期基金份额净值增长率为3.78%，同期业绩比较基准收益率为2.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2024年初市场一致预期与2023年初截然相反，市场普遍对经济较为悲观，30年国债收益率与10年国债收益率利差不断压缩至新低。我们认为地产经过过去几年的持续回落后，在2024年难以继续对经济形成超预期的负向拖累。经济仍处于新旧动能的转换过程中，实体债务杠杆率过高会制约融资需求，经济在没有财政加码刺激的条件下复苏力度可能有限，但在市场普遍对经济下行定价充分的背景下，需要提防因一致预期落空后的市场调整。由于今年年初收益率整体而言较2023年初更低，需适度降低预期收益。