融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，债券收益率下行路径与幅度均超出了市场预期，也创造了历史。以信用债角度来看，债券市场基本只在3月8日-3月14日，4月24日-4月29日这两段时间有一定幅度的调整，其中4月24日-4月29日3年中债隐含评级AA的信用债调整幅度为20bp，3月8日-3月14日调整幅度10bp左右。抛开估值从实际成交来看，调整的时间更快，收益率从最低到最高点基本上在3到5个交易日内完成。
回头看，今年债券市场的趋势性特征特别明显，而且几乎不受宏观基本面数据的影响，这一点无论是从2月份发布超预期的社融时还是从4月份超预期的GDP数据出炉时债券市场的反应来看均有所体现。此外，今年债券市场非常突出的特点是，信用利差在不断压缩并创历史新低，同时债券的收益率与银行间货币市场利率中枢的利差也在不断创新低，按照传统的基于利差均值回归分析得出的结论而行动只会导致踏空。
我们认为，债券市场行情特征可能与地产持续调整背景下居民资产配置行为有关。从2022年开始居民存款和贷款出现了重大分化，当年居民存款新增同比翻番，而居民贷款新增同比下跌50%,新增存款与新增贷款之间出现了很大的缺口，并持续至今年。今年上半年居民存款新增约9万亿，而贷款新增约1.4万亿，在2019-2021年，两者之间年度缺口只在2万亿左右。居民部门的存贷缺口扩大，一方面增加了银行体系内的资产配置需求，另一方面也会同步对银行理财和债券类基金规模提升有正向促进，从而增加债券类资产需求。
上半年，本组合严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作；积极地进行了仓位调整并持续优化资产配置结构，努力提升组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）A基金份额净值为1.1176元，本报告期基金份额净值增长率为1.79%，同期业绩比较基准收益率为2.42%；
截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）C基金份额净值为1.1156元，本报告期基金份额净值增长率为1.64%，同期业绩比较基准收益率为2.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
地产行业在经历了多次有利政策后依然维持了调整的趋势，无论是销售还是新开工等数据都在持续回落，这有可能会持续影响居民的资产配置行为，在物价温和偏低的背景下，居民持有存款等低风险金融资产的机会成本很低。目前债券市场整体趋势性特征非常明显，后续可以进一步观测房价和物价表现，若房价没有出现持续回升，或物价继续保持目前这种温和的状态，居民大概率会持续配置更多的低风险金融资产从而有助于债券市场趋势的延续。