融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年债券市场小幅下行，整体分为震荡-上行-回落-震荡四个阶段，波动显著加大。具体来看，一季度债券收益率整体上行。1月开年10年期国债收益率一度下破1.6%，刷新历史低点，但之后监管趋紧、资金面收敛使得短端品种呈现明显调整压力，长端下行幅度放缓，收益率曲线平坦化；2月资金紧势超预期，叠加权益风险偏好抬升等，收益率曲线平坦化上移；3月收益率先上后下，月末10年期国债收益率回落至1.8%附近，带动5年流动性好的银行二永债和高等级普信债跟涨。二季度债券收益率整体下行，4月初快速下行后进入震荡期。4月初受关税争端及央行流动性投放影响，10年期国债收益率下行至1.6%附近；5月降准降息落地但市场反应平淡，债市震荡等待新驱动。结构上看，信用债二季度利差压降态势较强，4月横盘略有走阔，5月进入下行通道。
本组合整体久期较为灵活，2月至3月中旬，因资金趋紧及风险偏好上升，采取逐步减仓策略，同步降杠杆、缩短组合久期；3月下旬择机增配长端资产并拉长久期，3月底止盈卖出；4月初快速加仓后获利了结，鉴于10年国债收益率遇关键点位难突破，降杠杆、缩久期；5、6月资金转松时增配长端资产，6月底陆续卖出，期间在市场高拥挤度状态下，长端保持灵活交易思路，组合维持流动性结构。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）A基金份额净值为1.1288元，本报告期基金份额净值增长率为1.07%，同期业绩比较基准收益率为-0.14%；
截至本报告期末融通四季添利债券（LOF）C基金份额净值为1.1242元，本报告期基金份额净值增长率为0.92%，同期业绩比较基准收益率为-0.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
当前宏观经济呈脉冲式增长后弱复苏态势，预计2025年下半年通胀温和回升，PPI渐进温和回升。宏观政策发力需平衡多重目标，货币政策侧重宏观审慎与金融稳定，在稳预期、防风险方面的作用更大；国债买卖作为重要改革措施不会停滞，下半年有重启概率；财政方面下半年政府债净供给力度仍强，将重点支持基建、设备更新和保障房建设等，要警惕供给冲击对长端利率的脉冲影响；结构性金融工具如PSL、科创债等定向工具或加码，支持新质生产力与产业升级。债市预计维持震荡格局，机构止盈压力及财政发力可能抑制收益率下行空间，且更重要的是，经济自循环分项数据的企稳拉升给债市下行带来了挑战，下半年可能更加关注基本面风险，需适度降低预期收益。