报告期内基金投资策略和运作分析
2012年沪深股市整体上呈现出先扬后抑年底再反弹的市场格局。随着通胀下行,存款准备金率下调,市场利率出现趋势性回落,在此背景下,一季度沪深300指数上涨4.65%,周期类股票反弹幅度大于消费类股票。二季度中国GDP当季同比为7.6%,连续9个季度下行。随着经济增长下行压力加大,政策刺激的力度也加大,货币政策运用从下调存款准备金率到降息,发改委加快了项目审批力度。而当刺激政策出台时,面对持续疲弱的经济数据,市场开始担心政策刺激的实际效果,于是在5月上旬沪深股市冲高后持续回调。行业与板块股价走势呈现结构性特征,地产及其相关产业链股票股价持续走强,而绝大多数中上游行业相关股票股价持续走弱。三季度市场一致预期中国经济增长将继续下行,上市公司业绩特别是周期性行业三季度业绩将大幅下降。在此背景下,三季度沪深300指数下跌6.8%,市场估值体系结构调整加剧,增长预期下降的行业与个股估值大幅下降,包括地产产业链在内的投资品股票跌幅较大,而与苹果产业链相关的股票走势较好。到年底市场多数投资者预期经济将会在三季度企稳回升,并且年底市场流动性状况没有预期中的紧张,沪深股市在12月份走出了幅度较大的上涨行情,金融地产行业相关龙头上市公司股票成为市场上涨的中坚力量。
交银施罗德保本混合型证券投资基金于2 月上旬完成基金转型,转型后的交银施罗德优势行业灵活配置混合型证券投资基金开始进入投资转型期,秉承“在有效控制风险的基础上争取收益”的信念,投资转型期采取了较为稳健的策略。2012年上半年主要对食品饮料、装饰园林等中长期看好的行业以及工程机械、地产、银行等估值合理的行业龙头公司进行了布局。适度参与军工等市场主题投资并及时获利了结。总体而言,2012年上半年本基金管理人对市场趋势的判断较为准确,基金投资组合的投资管理较好地顺应了市场节奏,获得了较好的收益。下半年本基金管理人对市场趋势判断出现一定偏差,对经济增长持续下行所导致的市场估值体系结构调整应对不够及时,组合中超配的工程机械等投资品股票调整幅度较大,对净值存在一定影响。此外,持仓较高的白酒板块受到塑化剂事件影响大幅跑输市场。因此,本基金下半年净值表现低于业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年12月31日,交银施罗德优势行业灵活配置混合型证券投资基金份额净值为1.051元,自2012年2月3日至2012年12月31日其份额净值增长率为-2.41%,同期业绩比较基准增长率为2.71%。
截至2012年2月2日,交银施罗德保本混合型证券投资基金份额净值为1.077元,自2012年1月1日至2012年2月2日其份额净值增长率为0.37%,同期业绩比较基准增长率为0.41%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年沪深股市,经济增长整体处于弱复苏态势,经济增速对A股造成的负面影响可能将逐步减弱,市场上涨的空间预计主要取决于政治换届后制度改革对市场信心的提振以及市场资金面的好转。相对而言,上半年确定性因素相对较多,经济见底回升带动盈利逐渐企稳回升,通胀水平处于低位,市场流动性总体较为宽松,市场估值中枢整体有望上移,环保、军工等各类主题投资可能成为市场关注的焦点。下半年通胀与经济增长可能都将出现一定变化。此外,对规模庞大的“影子银行”严格监管也会成为影响市场的重要因素之一。本基金将高度关注市场可能出现的投资机会,及时调整基金投资组合,努力为基金投资人创造较好的业绩回报。
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