报告期内基金投资策略和运作分析
2018年债券市场表现良好。始于2016年8月至2017年年末严监管与去杠杆的周期中，监管政策与货币政策双重叠加的紧信用和去杠杆，助推2018年基本面以及融资层面大幅回落，最后倒逼货币政策放松、降低金融机构融资成本、违约不断发生、政策转向宽信用未果并引发流动性陷阱、名义价格的高位回落，是2018年债券牛市的主要推动力。具体来看，2018年上半年，央行货币政策转向，政策基调由“合理稳定”变为“合理充裕”，去杠杆的措辞也调整为“把握好力度和节奏”，两次降准使得流动性环境由紧转松；中美贸易战愈演愈烈，双方态度强硬，风险偏好下行，权益市场走弱。下半年，国内基本面羸弱使得市场确定中美货币政策脱钩，在流动性持续宽松和中美贸易战升级推动下，债券收益率继续下行；尤其是4季度，尽管7-8月出台了大量宽信用的政策，但10月金融数据环比仍腰斩，降准和社融断崖下行带动下，债券收益重回下行通道，长端利率下行幅度超60BP。货币政策由紧转松、基本面羸弱、融资需求扶而不起以及外部冲击，现券收益率曲线先牛陡后牛平。 2018年，本基金基于对市场偏乐观预期，保持中等久期和中高杠杆的操作。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年12月31日,本基金A类基金份额净值为1.093元,份额累计净值为1.418元,本基金C类基金份额净值为1.042元,份额累计净值为1.213元。报告期内，本基金A基金份额净值增长率为7.61%,本基金C基金份额净值增长率为7.10%，同期业绩基准增长率7.41%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年：近期物价指标PPI同比持续回落带动工业企业利润下滑，领先指标PMI跌至荣枯线以下，需求端的疲弱将拖累经济。流动性方面，基本面下行压力和信用传导不畅背景下，货币政策宽松格局有望维持。不过，现有政策背景下，货币政策进入宽松的第二阶段：第一阶段是货币政策从紧到松，初期宽信用难以见效，而流动性从紧到松的过程中利率债曲线修复最为显著；而第二阶段是货币政策保持宽松，财政也转向宽松，货币、财政的宽松旨在宽信用。这使得利率债初期没有大的风险，但收益率进一步大幅下行的空间相对有限，信用债的择券以及票息价值更为重要。从外部看，2019年全球经济景气高点回落，主要央行流动性收紧幅度会趋缓，甚至不排除出现宽松举措。决定2019年大类资产表现的主要因素要看全球基本面演绎（尤其是美欧中），经济下行的幅度和速率决定了政策的应对，各类资产将基于基本面和流动性逻辑表现迥异。一方面社融阶段性企稳、风险偏好阶段性回升，另一方面全球货币政策的鸽派带来市场对于降息或更大货币政策放松的预期、基本面羸弱，利多与利空的多重因素带动收益率区间震荡，虽然没有大的风险，但也没有太大的空间，利率可适度波段操作，博弈预期差，重视信用的票息和杠杆价值。 本组合继续秉承稳健投资理念，投资策略上积极主动，提前研判市场行情变化，维持适度久期优质债券配置，在流动性宽松预期下保持适度杠杆操作。
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