博时信用纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年，债券市场走出了先扬后抑的格局。1月份，由于央行超预期的降准，债券市场收益率达到了阶段性的低点；但是随着二季度宽信用的见效和财政前置的开展，全社会风险偏好出现了较大的抬升，导致2、3月份，经济出现了强劲复苏的预期，货币政策也在4月份出现了阶段性的收紧，无风险收益率呈现上行态势，但是风险属性更强的城投和永续债反而利率持续下行。4月中旬，由风险偏好驱动的经济复苏见顶，收益率也两次冲高未果后回落，债券市场出现反转。而5月份的政治局会议定调，更加推动了风险偏好的回落，从而导致债券收益率出现下行。6月份开始，地产调控进一步加强，原本流向地产的资金开始寻找新的收益来源，市场出现资产荒，收益率进一步下行。组合主要把握住了二季度利率下行的窗口，增加了久期和杠杆，获得了一定的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2019年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.0989元，份额累计净值为1.4419元，本基金C类基金份额净值为1.0467元，份额累计净值为1.2337元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为2.21%，本基金C类基金份额净值增长率为2.01%，同期业绩基准增长率2.89%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年，我们认为对债券市场有利的格局依然存在，特别在三季度，宏观数据下行和物价短期下行的态势依然明显，在资产荒的驱动下，债券市场的风险不大，仍然具备良好的配置价值。如果风险资产开始反应基本面的下滑，以及进出口如果开始反应贸易战的真实影响而开始下行，考虑到海外宽松的格局，国内货币政策进一步松动的空间也是存在的，债券市场也具备一定的交易机会。但是从中长期看，我们也要意识到，经济可能正在筑底，而海外宽松如果对下半年的经济出现显著的托底作用，以及贸易战如果对经济损伤过大后，全球政策可能出现短期的回调，从而对国内经济起到一定的支撑作用，此时债券市场可能面临一定的波动风险。组合将密切关注上述形势的演变，提前操作和应对，努力获取超额收益。