管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年下半年债券市场出现明显调整,利率产品和信用产品收益率都有不同程度的上升。我们认为债券市场调整的主要原因是三季度以来全社会债务通过表外出现来又一轮的扩张。通过这一轮扩张之后宏观经济短期企稳,资金利率上升。开年以来债券市场出现小牛行情,利率和信用的收益率都出现不同程度下行,完全超出市场与绝大部分卖方的预期。本组合于2012年9月份成立后基金建仓,目前整体的仓位处于适中水平,品种以城投债为主。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年12月31日,本基金份额净值为1.014元,份额累计净值为1.014元。报告期内,本基金份额净值增长率为1.40%,同期业绩基准增长率为1.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
去年四季度经济企稳主要依赖于新一轮的债务扩张,并不是经济内生动力导致的。从这个角度看,经济还没有见底。现在摆我们面前一个非常重大又具有较大不确定性的问题是政府怎样看待当前的经济与债务扩张。如果要维持当前的经济增速水平,那么债务可能还得要维持高速增长。1月份的金融数据非常好,大幅超出我们的预期,一定程度上动摇了此前关于新政府上台后会实施偏紧政策的判断。当然可以找到“政府还没有完成换届”等这样的理由来解释。但是在政府完成换届之后会怎样呢?坦率的说我们现在也不知道。不过我们坚信一点,经济规律不以人的意志而转移。
1月份的经济数据也提醒我们一点:有一颗红心的同时,也应该做两手准备。
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