博时信用纯债债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
今年上半年债券市场整体表现不错,从结构上来看,中低评级表现要好于中高评级和利率产品;中长期债券的表现要好于中短期债券。但是6月份流动性紧张以来,债券市场出现持续调整。本组合基本上还是按照以前的策略在执行,主要配置中等评级的企业债为主,其中城投债占有较高仓位,组合的杠杆水平维持在中等、合适水平。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年6月30日,本基金份额净值为1.056元,累计份额净值为1.083元,报告期内净值增长率为6.89%,同期业绩基准涨幅为3.48%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2012年底以来的经济复苏预期已经得到证伪,未来如果不出台大规模刺激政策的情况下,经济应该逐步下行。但是在经济逐步下行的预期之下,债券市场在6月份以后出现不小的调整,这有点出乎我们的预期。依据我们对市场各项指标的分析,我们目前判断造成债券市场调整的原因是银行在减缓自身资产负债扩张的速度。如果这个推断成立,那么我们在未来一段时期可以观察到实体经济可能在流动性方面会出现较为紧张的状况,进一步的推论是经济下行的压力更大。将这些推论落实到债券市场我们就可以得到这样的判断,近期债券市场的调整是需求端出现一些问题,那么随后后续经济下行,全社会投资回报率逐步降低,债券的价值会慢慢体现出来。