博时信用纯债债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年债场收益率完成了一个深V的走势,多个期限与品种的收益率水平创历史新高。回过头来看2013年的债券调整有一定的必然性,但是调整幅度这么大却有一定的偶然性。调整的必然性来自于信用供需的失衡,监管套利与宏观政策不协调是偶然性的主因。具体内容我们已经在四季度策略报告中已经展开。本组合在去年的投资策略主要是持有高收益的城投债,但受到债券市场4季度调整和基金赎回的影响,本组合在2013年4季度表现不佳,影响了全年净值增长。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金份额净值为0.978元,累计份额净值为1.039元,报告期内净值增长率为2.29%,同期业绩基准涨幅为1.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
受流动性与市场情绪好转,2014年开年以来债券市场反弹明显。虽然我们看好债券市场反弹,但是从目前的背景来看,我们仍然只能归结于流动性与情绪的改变。因为我们并没有看到债务扩张得到遏制迹象,不管是从已经公布的数据上,还是制度上都没有明显改善。而且随着经济数据下滑,政府还面临保底线压力,如果政府真的花力气保住7%的经济增长底线,那么债务再度扩张是必然结果。而债务扩张是利率上升的根本原因。所以从这个角度说,虽然我们看好2014年的债券市场,但是必须保持对政府再度启动债务扩张的警惕。从这个角度看,2014年系统性信用风险发生的概率较低。因为如果出现系统性信用风险,那么政府保底线就将成为几乎不可能完成的任务。不过虽然不会出现系统性风险,但是不排除出现个别的信用事件。
2014年大体上将维持当前组合配置。