博时信用纯债债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年上半年债券市场表现突出,不同期限与品种的收益率都出现较大幅度下行。长期金融债凭借其长久期,城投债凭借其高票息成为上半年表现最佳的两个品种。低评级产业债虽然二季度表现不错,但受一季度下跌拖累上半年表现整体一般。受股票市场表现不佳的影响,上半年可转债的表现也相对一般。本组合坚持城投债配置的策略,上半年表现尚可。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,本基金份额净值为1.045元,累计份额净值为1.109元,报告期内净值增长率为7.17%,同期业绩基准涨幅为6.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2013年四季度开始,社会融资总量增速开始收缩,这种收缩有主动原因,也有监管加强的被动原因。这一收缩的后果是经济增速在13年四季度就开始有下行压力,在经济下行压力增大,银行疯狂扩张开始收敛的情况下,央行也乐于维持相对宽松的银行间流动性。所以债券市场在14年上半年迎来了难得的牛市。
但站在当前这个时点,事情正在发生变化。为了稳增长,社会融资总量增速又开始上行。09年以来债券市场的周期与轮回基本上就是社会融资总量增速的轮回。短期内除非债务供应能力同步提升,否则收益率水平不可避免会上行。长期看,又会面临经济上行,通胀压力等因素影响。我们在7月初已经经历了短期债务供给能力没有跟上社融扩张带来的压力,接下来可能要经历基本面变化带来的压力。
短期而言,我们判断流动性充裕这一点应该不会有变化,所以调整的空间也不会太大。本组合杠杆水平不高,下半年本组合将继续保持偏低杠杆的策略,保持对市场的跟踪。