博时信用纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
本组合在2014年整体都保持在一个相对偏低杠杆的水平。在资产配置方面,本组合一直以配置城投债为主,作为一个品种来说,城投债去年表现相对较好,在未来一段时期大概率表现相对不错。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.057元,累计份额净值为1.163元,报告期内净值增长率为12.83%,同期业绩基准涨幅为10.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从各项宏观指标来看,我国宏观经济运行情况差不多是除了08年危机之外最差的情形。但是利率水平却并不如此,中长端信用债,利率债的收益率水平处于历史均值附近,短端利率却要高于历史均值。这么长时间的走势差异显然不能用固定收益市场非正常来解释。如果将利率当做借贷的价格的话,那么价格的上升只能表明借贷的供求关系发生变化。
2015年我们估计借贷的供求关系将再次朝着提高价格的方向运行,至于供求关系失衡的幅度与时间长度则需要到2015年中或者下半年才能更清晰。因此我们判断2015年上半年债券市场将不会有明显机会,甚至会有些许调整压力,但调整幅度不会太大,因为短端利率与流动性不会趋势性收紧。下半年则面临较大不确定性,这种不确定性来源于稳增长政策的力度与时间长度不确定。
因此综合来看,我们对未来的债券市场保持相对谨慎的态度,组合的杠杆水平也将逐步降低。