博时信用纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年，债券市场走势一波三折，收益率呈现典型的“下有底、上有顶”格局，窄幅震荡。去年12月到今年1月，短端利率下行带动各期限品种快速下行。但春节后，信贷宽松、科技股行情启动叠加央行停买国债冲击短端，债券在资产、资金与交易情绪上面临不利格局，收益率有所调整。3月，央行投放助力债券市场筑顶。4月，贸易战突发加剧导致风险偏好回落，交易情绪与货币政策形成共振，收益率有所下行触及季度低点。此后贸易战缓解，风险资产转强，债市呈现波动较小格局：尽管货币宽松支撑短端利率、提振信用债表现，但中长端受制于利差较窄和交易结构相对拥挤，维持震荡；7月风险偏好回升触发利率调整。操作上，组合一季度维持偏防御的久期，二季度适度提升久期和信用仓位。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.1335元，份额累计净值为1.7027元，本基金B类基金份额净值为1.1333元，份额累计净值为1.1991元，本基金C类基金份额净值为1.0787元，份额累计净值为1.4565元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为1.09%，本基金B类基金份额净值增长率为1.05%，本基金C类基金份额净值增长率为0.90%，同期业绩基准增长率为1.17%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，市场处于短期情绪与长期趋势的过渡阶段。历史上外需稳定期，权益重估带来的风险偏好提升往往阻碍货币政策的进一步宽松，阶段性压制利率下行。但伴随外需逐步回落，资产价格将重新向债券倾斜，故我们对中期行情保持谨慎乐观，组合将根据市场变化灵活调整持仓结构。