报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2025年，债券市场经历了逻辑切换与主线更迭，全年收益率呈区间震荡走势，超长端表现显著弱于短端。一季度，市场普遍预期受地产拖累，经济或持续下行，推动债券收益率下探。在交易盘的助推下，10年期国债收益率一度下行至1.6%以下，触及全年低点。然而，随着社融持续放量及“DeepSeek时刻”的到来，经济下行风险有所缓解，加之央行短暂收紧货币政策，债券市场随即出现调整。一季度的走势奠定了全年的交易主线——即新经济展现出较强韧性。其核心驱动力在于我国制造业强大的竞争力，有效把握了外需向好的机遇，从而支撑了国内经济增长。二季度，伴随贸易摩擦开启，债券收益率一度快速下行。但随后市场发现，贸易壁垒并未削弱中国出口，反而强化了全球对中国供应链的粘性与信任，利率随之转入筑底震荡。三季度，随着美国AI产业链再度发力，叠加国内“反内卷”政策落地，出口持续向好，市场风险偏好大幅抬升，带动债券收益率反转上行。在此期间，监管层出台了一系列政策，进一步加剧了交易盘的抛售压力，致使债券市场经历了长达半年的调整。总体而言，由科技链和出口驱动的高质量增长，正逐步替代地产链和传统内需驱动的增长模式，债券市场走势也与房价走势阶段性脱敏。操作层面，本组合在一、二季度较好地把握了久期节奏，一定程度上降低了市场大幅波动的影响，但三季度在久期调整的时点上偏早，组合净值出现了一定波动。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年12月31日，本基金A类基金份额净值为1.1149元，份额累计净值为1.6951元，本基金B类基金份额净值为1.1146元，份额累计净值为1.1909元，本基金C类基金份额净值为1.0607元，份额累计净值为1.4471元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为0.41%，本基金B类基金份额净值增长率为0.31%，本基金C类基金份额净值增长率为0.01%，同期业绩基准增长率为1.84%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，我们认为市场主线仍将围绕“科技繁荣”与“价格回升”展开。尽管市场可能会反复博弈PPI回暖对旧经济的拉动作用，但我们认为新经济才是驱动增长的核心力量。就债市而言，由于新经济部门的资本开支强度弱于传统部门，其对资金面的挤压相对有限，预计债券收益率上行空间可能相对有限。同时，鉴于新经济韧性较强，有望对下行风险形成一定缓冲，债券收益率下行空间也可能受到制约。在区间震荡的格局下，本组合将采取更加灵活的操作策略，力争为投资者创造稳健回报。
粤公网安备