汇添富多元收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度国内经济的环比动能有所放缓，核心在于信用冲量的放缓，同时也是海外耐用品消费向服务消费转换的间歇期。数据上看到财新PMI连续4个月下行，也能证明环比动能的放缓。央行整体上维持了中性的货币政策，除1月中下旬资金有剧烈波动外，其余时间资金面都维持了相对宽松的格局。一季度信用事件继续不断发生，市场的情绪也相对脆弱。在资金稳定，环比动能略有放缓，信用偏好降低的情况下，中短久期的优质信用债成为市场的主流品种。2021年二季度资金是影响市场的主旋律，资金面在整个二季度维持了宽松的状态。尽管PPI处于连续上行态势，全球通胀预期升温，但是央行并未收紧，我们认为核心原因在于经济复苏的不平衡性导致PPI和核心CPI大幅背离，叠加上半年经济的环比动能是放缓的，因此央行收紧的必要性在降低。同时，由于上半年地方债的发行进度弱于往年，也促使了资金面的宽松。在资金宽松的影响下，债券收益率维持了区间震荡，信用利差收缩。因此上半年债券市场整体上呈现震荡走牛的格局，基于对估值等数据的考量，组合加仓了中长久期的债券。
股票市场呈现较强的结构性行情特征，且上半年经历过一次剧烈的调整。组合操作从一季度的相对集中持仓开始调整为二季度的相对分散持仓，行业层面更加均衡，希望在相对结构性的行情中和可能出现的波动中获取相对均衡的长期收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期A类基金份额净值增长率为3.42%;C类基金份额净值增长率为3.26%。同期业绩比较基准收益率为0.70%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，信用冲量此前的持续下行以及海外经济大概率见顶的背景下，经济数据仍将处于下行走势。具体来看，随着美国财政刺激的退出，居民商品消费的增速将见顶回落，同时美国明年将面临巨大的财政拖累，海外经济整体上见顶的概率较高。从年初至今，信用冲量一直处于快速回落状态，尽管与地方债的发行节奏偏缓有关，但是整体上对经济处于略偏负面的影响。综合考虑信用和海外，下半年从经济读数上应该是持续下行的走势。因此，从基本面角度对债券市场是偏有利的。不过，由于收益率的下行使得债券的估值已经处于中性偏贵的状态，因而综合考虑基本面和估值，我们倾向于债券应该更偏低位震荡的走势。尽管经济读数下行，但考虑到潜在增速的下移，产出缺口的弥合可能慢于实际增速，使得企业利润的持续性较经济增速本身要久，叠加稳定的货币政策，股市依然将呈现结构性的行情，但配置上需要有所平衡，目前从数据来看现有的结构性偏极端。