汇添富多元收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年债券收益率普遍下行。一季度经济呈现缓步复苏态势，同时一季度资金利率高于2022年四季度，因此具备票息优势的资产在上述环境中占优。叠加银行理财规模转为平稳，更加推动了票息类资产的强势。春节前，利率债和高评级信用债处于震荡走势，春节前经济乐观预期偏强，收益率上行。而春节后，市场整体预期有所修正，收益率下行。而后2月下旬资金偏紧收益率再度上行。进入3月后，市场基本面预期进一步弱化，收益率重新下行。而一季度中低评级信用债收益率则呈现震荡下行态势，未受到宏观预期和资金面明显的影响。二季度债券市场在一季度偏强势的基础上呈现继续上涨态势，券种普涨，期限利差压缩是二季度最明显的特征，长久期债券更占优。二季度经济环比动能减弱，地产销售等数据较一季度有明显的调整，信贷和社融数据并未延续一季度的强势，二季度制造业PMI均低于荣枯平衡线。二季度资金面呈现宽松态势，回购利率低于一季度，且央行在6月降低了OMO逆回购利率和中期借贷便利利率，进一步维系了宽松的格局。在基本面和资金面的助力下，债券市场呈现普涨行情，且从4月开始收益率下行至6月底。2023年上半年股票市场结构分化较大，AI相关标的成为上半年的主线之一。节奏上，一季度股票市场呈现震荡上涨态势，但不同风格不同行业分化显著，科创板及中小市值公司表现较好，行业层面计算机、传媒、通信、电子表现较优。二季度股票市场表现偏弱，结构分化同样明显，受经济环比动能减弱的影响，偏周期的行业表现较弱。
组合操作上，债券方面，在严控信用风险的前提下，组合适度拉长久期，并进行了利率债、二级资本债以及高等级信用债的波段交易。股票方面，一季度减持了地产竣工链相关的股票，加仓了交运、化工、计算机、传媒、通信等相关行业的股票，二季度增加对机械、化工等行业的配置，减少了消费行业的配置。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富多元收益债券A类份额净值增长率为0.99%，同期业绩比较基准收益率为1.06%。本报告期汇添富多元收益债券C类份额净值增长率为0.74%，同期业绩比较基准收益率为1.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，经济将维持韧性但弹性有待进一步观察。目前讨论最多的是库存周期的影响，但库存周期更多是历史时间规律的归纳总结，本质上仍然需要关注的是需求向企业盈利的传导，因此出口和地产仍然是现阶段关注经济的重要变量，同时高新产业的结构变迁也是需求的新兴变量之一。首先，当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家央行政策紧缩效应持续显现，会在一定程度上对出口有所影响。但值得注意的是，今年出口结构中有些板块和国别甚至逆势扩张，一个是资本品出口，尤其针对是东盟、印度等新兴经济体资本品出口；另一个是高端制造品出口，替代部分欧美日相关产品的市场份额。结构的变化使得出口的韧性相对突出。因此出口仍然存在一定的不确定性，需要关注下半年海外需求的演变以及结构的进一步变化。其次，5月住房销售面积同比转负，销售数据转弱给二季度国内需求动能带来压力。7月中上旬30大中城市展示的地产高频销售数据仍然低于去年同期，表明地产仍然偏弱。当然，考虑到因城施策支持刚性和改善性住房需求，政策也在推进保交楼、保民生、保稳定各项工作，房地产市场将平稳健康发展。因此，总体看需求存在韧性，但其弹性有待进一步观察，也存在一定的不确定性。
货币政策方面，考虑到二季度货币政策例会的措辞“稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，综合运用政策工具，切实服务实体经济”，预计下半年货币政策将维持宽松的基调。
对债券市场，考虑到整体平稳的宏观经济以及宽松的货币政策，宏观层面对债券市场相对有利，但债券市场估值上不具备特别优势。综合来看，预计债券市场依然处于震荡格局。对股票市场，流动性依然维持宽松，成长风格预计仍会占优。