汇添富多元收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年上半年债券收益率普遍下行。一季度机构债券配置力量较强，而债券供给相对偏少，导致供需对债券较为有利。1-2月各债券收益率均呈现大幅下行走势，期限利差和信用利差同步压缩，长久期资产占优。3月开始，债券收益率偏震荡，整体上信用债优于利率债。二季度资金利率较一季度进一步下行，同时债券配置需求依然较高，共同促成了债券市场的强势。从券种来看，信用债优于利率债，信用利差进一步收窄，同时信用债中评级利差也呈现收缩态势，静态票息成为市场主要追逐的方向。期限来看，二季度长久期资产优于短久期资产，市场的久期偏好有所抬升。具体节奏上，4月市场呈现震荡走势，5-6月收益率呈现下行态势。2024年上半年股票市场整体处于震荡走势，结构分化明显。石油石化、煤炭、公用事业、银行、有色金属等具备相对稳定现金流的行业表现较好，而计算机、商贸零售、社会服务、房地产、传媒等现金流波动较高的行业表现偏弱，市场对现金流的稳定性的要求逐步提高。
组合操作上，债券方面，上半年组合增加了长久期高等级信用债的配置，并在利率债等品种上进行了波段交易。股票方面，一季度组合在个股比例上依据估值水平进行了调整，配置结构和方向上基本延续2023年四季度的风格。二季度组合进一步集中与具备相对稳定现金流的个股。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富多元收益债券A类份额净值增长率为2.82%，同期业绩比较基准收益率为2.31%。本报告期汇添富多元收益债券C类份额净值增长率为2.62%，同期业绩比较基准收益率为2.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从基本面角度看，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。考虑到基本面的平稳状态，股票和债券市场均不具备大幅波动的基础，现金流仍然会成为市场的核心关注点。从融资周期的角度看，地产对GDP的影响已经相对减小，但从地产转向消费和高端制造的过程中，融资需求会相对减小，而市场的投资思路逐步向具备稳定现金流的资产切换，因此供需结构上对具备稳定现金流的资产相对有利。从流动性角度看，中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会上提到：“要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，意味着资金面将维系宽松的格局，资本市场将平稳运行。综合基本面、流动性等因素，股债均将有望维持平稳运行格局。操作上，进行高质量、规则化投资。债券需要进一步细化曲线策略、票息策略。股票则需要有效把握行业周期，仔细甄别现金流的稳定性，有效把握结构性机会。