汇添富多元收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年债券市场震荡走牛，表现强势。全年经历多轮牛市行情，债市利率单边下行，背后是货币政策处于宽松周期，流动性合理充裕，而实体融资需求偏弱，驱动市场追逐稳定现金流的资产。具体来看，一季度机构债券配置力量较强，而债券供给相对偏少，导致供需对债券较为有利，1-2月各债券收益率均呈现大幅下行走势，期限利差和信用利差同步压缩，长久期资产占优。3月开始，债券收益率偏震荡，整体上信用债优于利率债。二季度资金利率较一季度进一步下行，同时债券配置需求较高，共同促成了债券市场的强势。从券种来看，信用债优于利率债，信用利差进一步收窄，同时信用债中评级利差也呈现收缩态势，静态票息成为市场主要追逐的方向。期限来看，二季度长久期资产优于短久期资产，市场的久期偏好有所抬升。4月市场呈现震荡走势，5-6月收益率呈现下行态势。三季度债券市场震荡，且开始呈现分化。节奏上债券收益率先下后上，收益率大幅上行主要发生在9月下旬。券种方面，利率债优于信用债。利率债三季度的收益率低点在9月中旬，而信用债三季度的收益率低点大多数在8月上旬。利率债收益率在9月下旬上行过程中幅度低于信用债，因此利率债在三季度总体收益率呈现小幅下行，而信用债收益率则呈现上行状态。四季度债券收益率呈现下行态势。节奏上，除10月债券市场波动略大，11月和12月债券收益率下行显著，核心是信用扩张并未显著放量的格局下，市场对稳定现金流资产的追逐。券种方面，利率债优于信用债。由于市场对9月底和10月初的信用债流动性有所审视，因此在收益率下行过程中市场偏好高流动性的品种，利率债的表现持续优于信用债。期限结构上，利率债期限结构在四季度呈现震荡态势，而信用债则是经历了陡峭再平坦的过程。2024年股票市场波动增加，三季度前市场震荡偏弱，9月底在政策利好改善推动下强势反弹，四季度也整体呈现震荡走势。2024年结构分化较大，地产链和医药表现偏弱，银行等红利板块表现亮眼，通信、消费电子等受益新技术驱动表现尚可。
组合操作上，债券方面，抬升了组合久期中枢，并在利率债、地方债、高等级信用债等品种上进行了交易。股票方面，一季度组合在个股比例上依据估值水平进行了调整，配置结构和方向上基本延续2023年四季度的风格；二季度组合进一步集中与具备相对稳定现金流的个股；三季度股票仓位小幅提升，在已有持仓个股上进行了交易；四季度组合降低了股票持仓。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富多元收益债券A类份额净值增长率为7.15%，同期业绩比较基准收益率为6.13%。本报告期汇添富多元收益债券C类份额净值增长率为6.73%，同期业绩比较基准收益率为6.13%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，外部环境变化带来的不利影响加深，通胀压力有所缓解，但世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难和挑战。财政政策方面，财政部明确表示将“积极利用可提升的赤字空间”“扩大专项债券发行规模”，并继续发行超长期特别国债，以支持经济增长。货币政策方面，2025年将实施“适度宽松”货币政策，保持流动性充裕。债券市场方面，低利率环境预计延续，但市场波动可能增加。具体到策略上，仍然要把握利率下行趋势，维持较长久期配置，灵活调整投资策略，根据负债稳定性进行适度波段操作。也需要关注信用债的配置机会，优化组合结构，以应对市场波动。2025年股票市场有望震荡上行。资本市场改革推进，将吸引中长期资金入市，资金面增量可期，险资、公募、外资等有望注入活水。红利板块受益于低利率的环境仍然具备配置价值；科技成长板块，人工智能等领域发展迅猛，应用场景广阔；内需消费板块在以旧换新等政策的支持下依然可期；并购重组领域，国企改革等带来投资机会。