新华纯债添利债券发起A

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年，经济在年初受疫情影响大幅衰退，至二季度即触底反弹，供需改善、相互促进，复苏保持较快速度。至年末，企业利润逐步修复，工业增加值同比增速迭创新高，固定资产投资结构改善，民间投资增速转正，显示经济内在动能强劲。对外贸易方面，出口超预期强势，带动贸易顺差创历史新高。通胀方面，CPI受猪肉价格和去年高基数影响有所回落，PPI虽仍处于通缩区间，但触底回升后反弹势头强劲。货币政策全年维持相对稳定，在经济逐步复苏后，信贷余额同比增速显现拐点，银行间流动性边际收紧，年底信用事件引发流动性分层。
债券市场方面，伴随着经济的突然衰退和强势修复，前三个季度债券收益率呈现先降后升的走势，四季度受违约事件影响，信用债市场大幅波动，利率债、高等级信用债同中低等级信用债走势出现背离。全年看，利率债短端上行约5bp，长端10年期国债收益率持平于3.14%，10年期国开债收益率下行4bp至3.53%，估值处于历史偏低水平；信用债方面，高评级信用债和中高评级短债整体收益水平变化不大，而中高评级长债、低评级信用债收益率上行20-30bp不等。
债券投资方面，信用债相对价值更优。一方面，二季度以来经济数据大幅改善，复工复产推动风险偏好抬升，通胀担忧隐现；另一方面，长久期债券估值仍处于历史偏低水平，已体现投资者对国内外经济中枢趋降的预期，未来市场波动性可能变大。资金成本尚处于历史低位，短端中等评级信用债估值和安全性更具吸引力，仍存在相对稳定的套息空间。有鉴于此，本基金仍以持有短久期企业债、获取票息为主；重点持有国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的硬资质国企，以及负债情况与当地财政实力匹配的城投平台发行的债券。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年12月31日，本基金A类份额净值为1.2339元，本报告期份额净值增长率为2.91%，同期比较基准的增长率为-0.06%；本基金C类份额净值为1.1997元，本报告期份额净值增长率为2.54%，同期比较基准的增长率为-0.06%;本基金B类份额净值为1.0190元，本报告期份额净值增长率为1.90%，同期比较基准的增长率为-1.64%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，国内经济将处于回归常态化的进程中，由于年内GDP设定增速为6%，受去年年初低基数影响，经济走势或将前高后低。货币政策既要稳健又要灵活精准，不会急转弯，且持续支持信贷流向制造业、中小微企业。全球范围内，考虑到海外无风险收益率持续上行，高估值资产出现调整，国内各类资产大概率受其影响而加大波动。
债券投资方面，短期看来长久期利率债估值上行趋势或尚未完结，仍需等待更好的交易性机会。目前，长久期利率债估值仍处于历史偏低区间，考虑到今年上半年经济增速屡超预期，核心CPI和PPI整体趋升，货币政策虽不会急转但边际收紧风险仍存，长久期利率债收益率的上行趋势可能并未结束。但是由于信贷余额和社融拐点已现，通胀无螺旋式上升的隐患，下半年经济增速大概率放缓，届时我们将关注长久期利率债的交易性机会。信用债方面，央行仍把守着底线思维，短久期中等评级信用债具有较好的性价比，存在一定套息空间。本基金将重点关注国资控股、负债率相对适中、有一定竞争力的硬资质国企，以及负债情况与当地财政实力匹配的城投平台发行的债券。