管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度受益于资金面宽松、机构年初配置需求以及各类型理财产品规模的持续增长,加之供给相对需求较低,信用品收益率整个季度走低,利率债表现弱于信用债。受监管和政策因素影响,二季度债券市场波动较大。4月末受债市监管事件影响,收益率在快速调整后转为继续下行,但交易量出现大幅缩减;5月末资金紧张,收益率开始上行;随后在半年末效应以及央行促金融去杠杆态度的影响下,资金面开始严重吃紧,资金利率不断创历史新高,导致债券利率大幅上行,长短端出现明显倒挂。报告期内本基金以信用债为主要投资标的,侧重于中等期限、资质良好的产业债和城投债品种。在预期6月份资金偏紧的情况下,提前适当增加现金比例,一定程度上缓解了市场波动带来的冲击。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年6月30日,本基金A类份额净值为1.032元,本报告期份额净值增长率为3.10%,同期比较基准的增长率为0.89%;本基金B类份额净值为1.029元,本报告期份额净值增长率为2.80%,同期比较基准的增长率为0.89%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
预计未来一段时间经济基本面仍将继续维持孱弱态势,食品价格将扰动CPI,但仍在3%以下徘徊。政策方面,新一届政府不再简单执着于经济增速指标,经济增长让位于结构调整;货币政策强调“用好增量、盘活存量”,政策体现出整体中性,边际收紧的态度。国际方面,美国基本面复苏背景下的全球资本流动或对我国债市产生影响。未来一段时间基本面对债市的影响偏中性,主要扰动因素在于资金面和供需。资金面主要关注资金运行的季节性因素、以及美国经济复苏和QE逐步退出预期引致的资本流出。供给方面,受“钱荒”影响而一度停发的短融供给将增加,另外企业债也可能在核查工作完成后逐步放行。综上,对于长端而言,相对稳定的基本面阻止了长端上行的空间,而资金价格中枢上移也抑制了整个利率曲线回落的幅度。对于短端而言,一方面受到资金面波动影响,另一方面也面临供给压力。总体而言,我们认为未来一段时间仍存在波动操作机会,但是由于资金价格中枢上移,杠杆操作空间有限。
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