报告期内基金投资策略和运作分析
回顾上半年，国内外形势错综复杂，海外地缘政治冲突升级，大宗商品价格冲高，通胀高位运行，美联储连续加息，国内依然面临“三重压力”，叠加上海疫情，经济复苏节奏出现反复。数据上看，国内出口稳定增长，但工业生产、房地产和消费数据走弱，失业率抬升，制造业PMI在3月、4月和5月处于收缩区间直至6月小幅回升至扩张区间，上半年国内生产总值同比增长2.5%，其中二季度同比增长0.4%。总体来看目前宏观经济仍然偏弱。在此背景下，整体政策以稳经济、稳投资、稳就业、扩内需为主要目标，货币政策维持稳健偏宽松，总量发力与结构性政策并举，1月LPR利率下调，4月存款准备金率下调，5月5年期LPR利率下调，整体资金利率保持偏低水平，通胀压力仍存，海外货币政策转向压力上升，但不是目前的主要矛盾。上半年长端利率窄幅震荡，10年期国债在2.65%-2.85%区间波动，半年末收于2.82%。短端利率下行明显，曲线陡峭化。信用债方面，上半年净融资稳定增长，整体收益率走势和利率债相近，在配置需求的推动下，绝对收益和利差均处于低位，发行人之间的分化仍然严重，房地产行业仍在出清阶段。
本报告期内，基金规模有所下降，主要采用票息和杠杆策略，久期基本控制在1年以内，债券投向以高资质高评级城投及产业债为主，以提供稳定回报为主要目标。
报告期内基金的业绩表现
截至2022年6月30日，本基金A类份额净值为1.1058元，本报告期份额净值增长率为0.68%，同期比较基准的增长率为0.38%；本基金C类份额净值为1.1009元，本报告期份额净值增长率为0.48%，同期比较基准的增长率为0.38%；本基金B类份额净值为1.0092元，本报告期份额净值增长率为0.58%，同期比较基准的增长率为0.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，当前时间点面临的宏观格局是基建确定性反弹但只有阶段性表现，地产寻底，出口趋势上走弱但仍存韧性，消费修复需要时间。确定性在于经济疲弱，就业数据较差；依然处于货币宽松、流动性合理充裕阶段；不确定在于政策层面宽信用发力的程度、微观主体预期改变下宽货币向宽信用传导的有效性、疫情防控的短期和中长期趋势、以及短端市场利率的回归。考虑到今年的变量较多，周期环境与2021年也不相同，今年的策略跟去年有很大不同，继续保持震荡市思维，节奏尤其重要。
本基金在投资策略上将结合市场情况动态调整组合久期和杠杆，交易策略择机参与，随着后续资金利率水平变化适度调降杠杆水平，重点配置高资质高评级城投及产业债，降低信用风险敞口，打造更好的风险收益特征，为投资者提供稳定回报。
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