管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年债券市场短端收益率下行明显,长端收益率整体上呈现区间震荡走势。年初在机构配置需求、降准降息预期的推动下,债券收益率逐步下行。但随着宽松政策逐渐兑现,股票市场赚钱效应的显现,债市资金开始受到挤压。 1-2 月债券市场收益率缓慢下行,但从 3 月开始,收益率水平大幅反弹,基本回到或高于年初水平。 4 月 -5 月中旬,基本面数据低于预期,显示经济下行压力仍大,货币政策再度发力,资金利率大幅下行,带动债券收益率快速下行。 5 月中旬至 6 月下旬,随着地方债发行不断推进、股市快速上涨、 IPO 大规模发行,债市资金出现分流,长端收益率出现上扬。在操作上,本基金采取了偏稳健的操作思路,逐步降低了组合的杠杆比例和久期,提高了组合的流动性和收益的稳定性。
报告期内基金的业绩表现
截至 2015 年 6 月 30 日,本基金 A 类份额净值为 1.246 元,本报告期份额净值增长率为 3.66%,同期比较基准的增长率为 1.21%;本基金 B 类份额净值为 1.233 元,本报告期份额净值增长率为 3.44%,同期比较基准的增长率为 1.21%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来一段时间,预计资金面将继续保持宽松,长端收益率区间震荡行情或将延续。随着财政政策持续向“稳增长”倾斜,政府万亿地方债务置换和企业债借新还旧全面放开,经济逐渐企稳的可能性将上升。地方债置换将大幅增加利率债供给,城投债借新还旧放开也意味着城投债供给将放量。另一方面,受制于国内外需求不足、房地产投资滞后于销售、财政政策空间受限等因素,经济难以实现 V 型反转,对债券收益率的冲击可能有限。近期在策略上主要配置流动性较高的债券,控制组合的久期和杠杆,规避流动性较差的信用债,以提高投资组合的灵活度。同时,在控制风险的前提下,考虑把握阶段性的投资机会。
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