新华纯债添利债券发起A

报告期内基金投资策略和运作分析
今年上半年，海外地缘政治冲突有扩大趋势，美联储暂缓降息，美国对全球征收对等关税，国内目前内外需均面临一定压力，宏观经济企稳存在波折。数据上看，受到抢出口和政策补贴影响，国内消费和出口数据较为稳定，但房地产和基建数据环比略有走弱，制造业PMI二季度重回收缩区间，CPI和PPI持续低位运行，内需仍然偏弱。美国的对等关税对贸易造成负面影响，目前来看关税税率较此前有提升，后续需要持续关注贸易谈判的走向。国内政策方面，一季度两会提出2025年国内生产总值增长预期目标为5%左右，赤字率4%左右，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息。二季度降准降息落地，结构性政策工具持续推进，重点支持科技领域和扩大消费。
债券市场方面来看，1月开年第一周债券市场涨幅明显，延续了此前提前跨年交易的情绪，之后随着央行表态暂停买入国债和资金面显著收紧，债市开始回调，从具体结构来看，中短久期债券绝对收益与资金水平倒挂，调整最为明显，而长久期债券则更多的反映了资产荒和市场预期，表现的相对稳定。2月以来随着资金面持续偏紧，叠加春节以后科技股带动的权益风险偏好上升，股债跷跷板效应趋于明显，各等级和类型的债券均出现回调，直至3月中旬逐步趋稳。绝对收益水平方面，一季度10年期国债收益率上行14bp至1.81%，1年期国债收益率上行45bp至1.54%，短端的调整幅度明显高于长端。二季度债券利率总体呈现震荡下行，4月初由于贸易战烈度超出预期，长端收益率快速修复至接近前低后开始窄幅震荡，短端收益率则在降准降息打开资金空间后开始下行，逐步修正了此前与资金水平的倒挂情况。绝对收益水平方面，二季度10年期国债收益率下行17bp至1.65%，1年期国债收益率下行20bp至1.34%。
本报告期内，本基金在一季度逐步降低了组合仓位和久期，二季度则增加了组合仓位和久期，以为投资者提供稳定回报为目标。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年6月30日，本基金A类份额净值为1.2015元，本报告期份额净值增长率为0.89%，同期比较基准的增长率为-0.14%；本基金C类份额净值为1.1820元，本报告期份额净值增长率为0.70%，同期比较基准的增长率为-0.14%；本基金B类份额净值为1.0900元，本报告期份额净值增长率为0.79%，同期比较基准的增长率为-0.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，目前房地产、基建数据仍弱，消费和出口数据的延续性存在一定不确定性，工业企业利润偏低，实体需求仍然疲弱，后续需要观察财政支出是否能拓展至更多领域、房地产市场成交放量后价格能否企稳、以及物价水平是否能逐步回升。目前来看，政策落地效果仍然需要时间验证，债券市场处于低位震荡，短期内存在风险偏好上升带来的压力。具体来看，债券收益率长期下行趋势仍在，但短期内可能处于震荡行情，后续随着降息落地预计会打开下行空间。
本基金在投资策略上将结合市场情况和资金利率水平动态调整组合久期和杠杆，交易策略择机参与，为投资者提供稳定回报。