报告期内基金投资策略和运作分析
2016年债券市场一波三折,上半年在经济弱企稳、通胀缓慢回升和信用风险释放的冲击下,收益率小幅抬升;6月份之后,基本面重回弱势,避险情绪带动大量资金推动收益率下行,10年期国债收益率下降至2.64%,10年期国开债收益率下降至3.02%,均创下历史新低;10月份以来,经济基本面超预期回暖、货币政策稳中偏紧、监管持续发力等因素同时发力,负债端去杠杆进程加速导致收益率大幅反弹。截至年底,10年期国债收益率反弹至3.17%附近,10年期国开债收益率反弹至3.75%附近。
基金运作方面,尽管收益率一度创下新低,但整体上风险大于机会,且收益率水平的吸引力有限,本基金没有选择主动进攻,而是维持了较低的杠杆比例和久期,力求保证组合的流动性和收益的稳定性。
报告期内基金的业绩表现
截至2016年12月31日,本基金A类份额净值为1.327元,本报告期份额净值增长率为4.32%,同期比较基准的增长率为-1.63%;本基金C类份额净值为1.307元,本报告期份额净值增长率为3.90%,同期比较基准的增长率为-1.63%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来一段时间,预计金融监管将持续发力使得负债端成本逐渐增加,利率底部有抬升倾向;而经济基本面疲弱、财政支出后继乏力、货币政策中性稳健将对债市形成主要支撑。在以上因素交叉作用下,收益率大概率将维持区间震荡走势。随着供给侧改革继续深入,经济增长方式转型推进,宏观经济逐步进入到起稳复苏阶段,债市市场配置价值将逐步显现。
债券投资方面,考虑到短端信用债绝对收益水平回升至历史中位数附近,较强的估值吸引力意味着相对稳定的套息空间,本基金将着力配置具备内在价值的短久期信用债。重点关注省国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的国有企业与行业龙头企业发行的债券,合理控制杠杆,在充分保证组合流动性的同时提高收益。同时,随着利率底部抬升,长久期利率债的吸引力逐渐显现,本基金将择机配置长久期利率债。
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