报告期内基金投资策略和运作分析
2025年伦敦现货黄金上涨64.56%至4318美元/盎司；本基金所跟踪的AU9999黄金上涨58.57%至975元/克。国内黄金价格再次刷新历史新高，年初以来明显跑赢其他大类资产。
本年度黄金呈现三轮大行情，分别对应以下逻辑因素。第一轮行情，2025年初至4月下旬，市场交易美国关税矛盾和地缘摩擦。“大美丽”法案推动美国财政扩张，短期虽缓解美国经济压力，但加剧长期的债务负担，使得美债成本居高不下，损害美元信用。第二轮行情，8月下旬至10月，美国非农就业数据大幅下修，反映美国经济出现衰退迹象，促使9月美联储开启降息周期，全球流动性宽松。根据最新的联邦基金利率期货和美联储点阵图，2026年美联储降息节奏有望延续。第三轮行情，11月-12月，美国公开发布《国家安全战略》后，地缘博弈加剧，美元信用持续削弱，全球央行超预期购金。除了欧美资金、央行资金参与黄金配置，2025年地缘不确定性加大，叠加国内低利率环境，也推动国内配置资金持续流入黄金ETF。
本基金的底层资产主要投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，力求获得我国黄金现货市场收益率，为投资者提供一类管理透明、成本较低、有效跟踪国内黄金现货价格的投资工具。
投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年12月31日，本基金A类份额净值为3.3881元，C类份额净值为3.3015元，I类份额净值为3.3876元,本报告期A类份额净值增长率为57.29%,同期业绩比较基准增长率为55.10%,C类份额净值增长率为56.74%,同期业绩比较基准增长率为55.10%，I类份额净值增长率为57.27%,同期业绩比较基准增长率为55.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，全球宏观经济呈现财政扩张和货币流动性宽松的有利环境，大类资产配置均有较好的机会。具体到黄金资产的表现，核心关注三大定价主线。第一是传统的美联储货币政策周期。经历2024-2025年的降息周期后，2026年有望延续降息的下半场，重点关注新任美联储主席的政策变化。第二是美元信用问题以及由此引发的全球央行购金节奏。在中期选举前，地缘局势和关税政策仍可能存在不确定性，从而刺激黄金的避险配置需求。第三是黄金和股票、债券之间呈现低相关性，当前的低利率环境下，黄金配置受到机构和个人投资者的重视，这部分资金对于黄金的定价影响力也在与日俱增。
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