管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年全年经济基本面整体仍是弱复苏格局,国内生产总值(GDP)增速为7.7%,连续第八个季度放缓。2013年年底经济数据出现了回落迹象,而资金面成为主要扰动因素。12月的中国制造业采购经理指数(PMI) 比上月回落0.4个百分点,自6月以来首度出现回落。M2同比增速13.6%,较上月显著回落0.6个百分点。
2013年市场以结构性行情为主,成长股,特别是信息、媒体、家电等弱周期、符合经济转型方向的行业,都大幅跑嬴市场。
超额收益的取得主要是由于我们坚持在风险可控的前提下以选股为主,并在各类因子之间进行了平衡的配置。2013年成长股大幅跑赢价值股,但进入第4季度,价值类策略的表现开始好转。我们在价值类因子的适当配置取得了良好的回报。 除此之外,量化模型的其它各类因子(情绪、动量、盈利质量) 均表现良好,其中成长风格的因子(情绪、动量)持续跑赢。
报告期内基金的业绩表现
2013年10月29日(基金合同生效日)至本期末,本基金份额净值增长率为1.90%,高于业绩比较基准收益率3.07%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
进入2014年,经济将延续弱复苏阶段,投资依然疲软,内需虽然有所改善,但短期无法完全弥补投资下降的缺口,外需在发达国家 (特别是美国) 经济复苏的拉动下,势头良好。整个经济运行会呈现平稳态势。
国内市场的流动性在利率市场化和经济转型的背景下,仍然偏紧,资金成本高企的状况短期内不会有大幅改善。与此同时,信用风险显著上升,存在局部的小面积的信用事件频繁出现的可能性。在这种情况下,股市极其有可能在震荡中寻求合理的估值,尤其在上半年的震荡幅度可能较大。在大盘价值股逐步调整到位的情况下,小盘成长股始终面临着估值压力,其稀缺性被新股IPO逐步稀释,下行调整的可能在加大。
基金操作上,我们将坚持以选股为主,力争在价值和成长类别的因子之间取得平衡,尤其注重符合经济结构调整方向的行业(比如消费、医疗等) 和现金流充裕、盈利质量良好的公司。与此同时,我们会通过风险模型监测和控制与信用风险和财务杠杆相关的风险暴露,以控制可能的信用事件所引发的下行风险,达到在风险可控的前提下取得稳定超额收益的目标。
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