管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
基本面上,欧美国家的复苏使得外需有一定程度的改善, 而内需并没有显著变好。 由于2013年下半年央行货币政策偏紧,基础货币增速一直维持在较低水平,偏紧的货币供给使得通胀压力持续缓解。CPI的一路下行, 为整个利率体系下行创造了较大空间。而其他基本面数据不佳,房地产投资和销售增速明显放缓,加上经济依然缺乏内生增长动力,让GDP增速面临较大下行压力。
超额收益的取得主要是由于我们坚持在风险可控的前提下以选股为主,并在各类因子之间进行了平衡的配置。2014年上半年整体成长股跑赢价值股,但波动显著加大。进入第2季度,价值类策略的表现开始明显好转。具有稳定现金流,高股息率的股票表现良好。
报告期内基金的业绩表现
2014年上半年,本基金份额净值增长率为-4.91%,高于业绩比较基准收益率1.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望3季度宏观经济,在微刺激政策的推动及累加效应下,基建投资加速和外需改善是需求面回暖最主要的拉动因素。预计经济增速等指标有望继续好转,但内生增长动能依然不足,房地产行业风险依然很大,经济弱复苏的持续时间很大程度上取决于经济刺激的力度。随着稳增长措施的推出以及猪肉价格的反弹,预计下半年的通胀将抬升,呈前低后高走势,但整体仍为温和可控。
货币政策和财政政策将依然配合经济刺激政策,预计仍将保持中性偏松。在基本面偏弱的情况下,资金面预计一直维持适度宽松,随着财政支出的逐渐投放以及公开市场操作和再贷款的陆续展开,银行体系的流动性将有所缓解。但受新股申购影响,股票市场的资金面波动可能加大。
基金操作上,我们将坚持以选股为主,力争在价值和成长类别的因子之间取得平衡,尤其注重符合经济结构调整方向的行业(比如消费、医疗 等) 和现金流充裕、盈利质量良好的公司。与此同时,我们会通过风险模型监测和控制与信用风险和财务杠杆相关的风险暴露以控制可能的信用事件所引发的下行风险,达到在风险可控的前提下取得稳定超额收益的目标。
粤公网安备