报告期内基金投资策略和运作分析
本基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意，公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强，行业竞争格局如何。
2021年全年市场震荡分化，上证指数上涨4.80%，沪深300指数下跌5.20%，中证500指数上涨15.58%，创业板指数上涨12.02%。分行业来看，电力设备、有色金属、煤炭等行业涨幅居前，家电、非银、房地产等行业下跌明显。截至2021年末，本基金总体跑赢沪深300指数。
在投资策略方面，我们将自下而上地精选个股，基于尽量精确的企业基本面价值判断来优化组合配置。分行业板块来看，2021年我们加强了电气设备与新能源行业的公司研究。虽然新能源公司静态估值不太便宜，但从产业维度上来看，首先行业高成长性是毋容置疑的，展望未来5-10年，随着电动车的广泛普及以及储能电池的应用推广，成长空间有10倍以上。其次身处其中的龙头公司本身还具有较强的成本优势和产品性能优势，全球范围市场份额可能还有提升空间。再次，中国作为制造业大国，产业链协同优势能够很好的帮助我们的企业建立全球比较优势，所以动态来看部分新能源公司的潜在风险报酬比还是不错的。
除此之外，医药领域也有一些需要重视的公司，这个产业的发展情况以及中国企业的表现很值得我们去认真关注和研究。同时在地产、采掘、银行等领域，有些龙头公司值得我们长期关注，目前估值相对有吸引力。
本期我们坚持宽基选股，淡化择时，相比年初，总体加仓的行业是有色、银行、采掘，而轻工、传媒、机械的配置有所调整，目前相对看好的公司主要集中在电气设备、医药、食品饮料、有色、银行等细分领域。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为5.079元，本报告期基金份额净值增长率为4.72%，同期业绩比较基准收益率为-3.49%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2021年国内经济运行情况看，我们从发电量增速、工业增加值增速等指标观察到经济运行继续总体呈现前高后低的态势，预计接下来稳增长压力有所加大。
价格方面，我们看到CPI温和抬头而PPI指数全年一路走高，全年传统资源品煤炭价格大幅波动，而新能源上游的碳酸锂价格则大幅上涨。
房地产行业销售和投资上半年表现较好，而进入四季度后快速回落，我们预计短期房地产行业政策在朝促进房地产业健康发展和良性循环方向发展。乘用车行业全年受到缺芯困扰，销售景气度低于年初预计。
流动性方面，货币政策继续保持合理充裕，2021年十年期国债到期收益率全年保持震荡下行的趋势,人民币兑美元汇率全年小幅升值。
目前A股市场整体估值处于历史平均水平，但有一批公司的估值处于历史极高水平，同时又有一批公司处于历史极低状态。面临这种局面，展望未来2-3年，A股市场的这种分化或将收敛，高估值的公司的未来没有大家想的那么好，低估值公司也没有大家想的那么差，股票市场依然是可为的。过去3年申万低市盈率指数已经连续3年跑输高市盈率指数，而这在之前22年里从未发生过。长期来看，从2000年初算起，低市盈率指数大幅跑赢高市盈率指数，长期低市盈率指数年化收益率接近9%，而高市盈率指数不到2%。所以站在三年的维度，依然有相当部分的优秀公司的内在价值没有得到市场认可，不断挖掘此类公司的投资机会是我们未来收益实现的重要途径。
粤公网安备