工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年全年GDP增速为6.9%,较2016年的6.7%小幅回升,经济增速有望在经历2010年以来持续下台阶后首次出现企稳回升。 经济增速回升的主要因素一是全球经济复苏带来出口回升,二是棚改提振销售及前期房企拿地较少使得库存去化较快,进而带来房地产投资增速企稳回升。2017年通胀水平整体维持低位,CPI全年同比增速为1.6%;去产能加速叠加环保限产导致PPI显著高于市场预期,PPI全年同比增速为6.3%。货币和监管政策层面,除5月-7月为防止发生资本市场大幅动荡带来系统性金融风险而略有缓和之外,全年维持中性偏紧的态度,央行分别在2月、3月和12月共3次上调公开市场操作利率,监管部门也出台了诸多文件对金融机构加强监管。
极具韧性的经济基本面,叠加较严厉的政策,使得2017年债券市场低迷,2017年末货币市场利率和债券收益率均较2016年末出现了大幅度的上行,银行间7天回购加权利率由2016年末的2.71%上涨271BP至5.42%,1年期AAA短融收益率上涨130BP至5.22%,3年期AA+信用债收益率上涨135BP至5.54%,10年期国债收益率上涨87BP至3.88%,10年期国开债收益率上涨134BP至4.82%。
报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化,期间保持较高杠杆水平,波段操作利率债,继续积极减持低评级债券。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银纯债债券A份额净值增长率为-4.25%,工银纯债债券B份额净值增长率为-4.58%,业绩比较基准收益率为0.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年,短期内经济韧性犹存,地产低库存、制造业低投资的背景下,经济再度出现大幅下行的概率较小,货币政策几乎不可能转为宽松,流动性可能会不定时出现脉冲式紧张,因此组合暂时不宜承担太多的风险。但是另一方面也要看到,经过过去一年多的持续上行,当前债券收益率绝对水平已经具备较强的吸引力,1年以内收益率已经处于历史90%分位数水平之上,其余品种收益率也处于历史70%-80%分位数区间,因此组合在战略上保持过度低配也是不合适的。目前宜提高组合流动性,等待极端风险冲击所带来的配置机会,以拉长久期。