工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年经济基本面呈现一波三折态势。一季度，在较宽松的货币政策和监管政策支持下，社会融资增速开始抬头，全社会信用紧缩的环境得到缓解，“宽货币”到“宽信用”的梗阻初步被打通，国内经济呈现企稳回暖态势。中美贸易谈判进展一度非常顺利，贸易摩擦的风险阶段性下降。海外流动性方面，开年伊始，以美联储为首的海外主要央行态度边际转鸽，美联储在3月暂停了自2017年4季度以来每3个月一次的例行加息，并宣布将在2019年9月份停止缩表，明显改善了全球流动性预期。二季度中后期开始，内外部不确定性有所增强，地产调控政策重新加码，包商银行被托管打破了广泛存在的“同业刚兑”信仰，美国总统特朗普在5月单方面升级贸易摩擦，都使得经济下行压力再度显现。三季度后期开始，猪肉价格连续超预期上涨，并带动CPI同比增速持续刷新2019年新高水平，但是央行自11月开始调低公开市场操作各期限利率，表明个别商品价格上涨的结构性因素不会对央行货币政策操作形成掣肘。
债券市场方面，全年整体呈现震荡走牛态势，但是涨幅较2018年明显收缩，并且结构分化明显。无风险利率全年震荡，中枢保持稳定，1年期国债到期收益率波动区间大致保持在2.3%-2.8%的区间，10年期国债到期收益率波动区间大致保持在3.0%-3.4%的区间；信用利差收缩明显，3年期AA+信用债与同期限国债利差由年初的120BP收缩至年末的80BP左右。
报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化，始终维持对于债券资产的超配，在收益率高点增持了长期限债券以提升组合久期，保持了组合的较高杠杆水平。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银纯债债券A份额净值增长率为4.83%，工银纯债债券B份额净值增长率为4.43%，业绩比较基准收益率为4.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，逆周期政策在短期内对于经济将仍然起到较正面的支撑作用，2020年是全面建成小康社会的决胜之年和?“十三五”规划收官之年，经济失速下行的概率比较小。通胀方面，随着春节猪肉消费旺季的结束，预计猪肉价格上涨造成的结构性通胀压力将有所消退，如果届时其它类商品和服务价格没有明显上涨压力，人民银行将延续其于2019年11月开启的公开市场降息操作。
债券方面，在央行加码宽松货币政策的支撑下，债券市场利率将再度迎来下行机会，考虑到债券牛市已经持续两年，有较大的把握可以认为当前处于牛市后期，保持组合流动性是非常重要的，考虑到当前信用利差已经处于历史较低水平，杠杆套息策略的性价比不高，组合后续会坚持短期信用债加长期利率债的哑铃型配置策略，及时应对债券市场的变化。