报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年，随着新冠肺炎疫苗注射的推进以及感染率的逐渐下降，海外主要经济体经济逐渐恢复增长；国内经济增长维持稳中向好态势，但边际动能略有弱化。主要发达经济体的宽松货币政策维持较长时间，且在经济恢复过程中加码财政刺激，使得全球大宗商品价格暴涨，并对我国构成输入性通胀压力。由于工业品价格通货膨胀的压力主要源自国外，并非国内总量政策可以缓解，上半年货币政策保持平稳；叠加地方政府债的发行节奏较往年偏慢，资金供需关系改善。债券市场方面，债券利率整体呈现震荡下行态势。1月下旬资金利率大幅上升引发一波债券资产抛售潮，自春节过后货币市场流动性整体维持适度宽松局面，货币市场利率围绕政策利率波动，债券资产整体呈现牛市格局。结构上，信用债表现优于利率债。
虽然上半年债市市场对通胀和流动性的担忧较多，但是考虑到经济处于磨顶阶段，并无过热风险，同时，在各种约束条件下，货币政策保持中性，我们认为债券市场整体风险可控。因此，报告期内我们保持对于债券资产的超配，同时在债券利率反弹过程中适度提升了组合杠杆，增持资产以中高等级信用债为主。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为3.05%，本基金B份额净值增长率为2.84%，业绩比较基准收益率为2.07%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年下半年，为了稳定宏观杠杆率，城投和地产等行业融资政策在逐渐收紧，宏观经济面临信用收缩压力，同时，随着全球供需错位格局的改善，此前的出口高速增长也将恢复常态，经济面临的风险在增大。同时，通胀担忧虽然不能彻底缓解，但在国内加强大宗商品炒作管控和美联储边际收紧货币政策的背景下，工业品通胀压力进一步上升的概率不高，而消费不振则意味着消费品和服务价格通胀压力较小。政策方面，7月初的全面降准，表明央行下半年货币政策收紧的概率大大下降，以上因素都将对债券市场表现形成支撑。但是需要注意的是，当前债券利率处于历史偏低水平，在没有足够证据证明未来较长一段时间利率中枢较此前明显下移之前，预计债券利率运行方向将反复拉锯，因此未来一段时间投资策略需要更加灵活，以应对可能提升的市场波动性。总体来看，下半年本组合将继续保持对债券资产的适度超配，同时调整组合持仓结构，提高组合流动性，增强组合风险应对能力。
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