工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年，宏观经济面临一定下行压力，特别是新冠肺炎病毒奥米克戎变异株在3-5月引发的超预期疫情，对部分地区的社会经济秩序带来了额外的干扰。各部门持续推出一系列积极的经济刺激政策，央行于1月将公开市场操作利率降低了10BP，并在5月将5年期贷款市场报价利率额外下调15BP，同时将银行间市场融资利率保持在低于公开市场利率的水平，这都显示出央行促进货币信贷增长的政策意图；同时，财政部也积极推动地方政府债券加速发行，力保6月底之前将2022年度的新增地方政府专项债发行完毕，为地方政府的基建项目投资提供充足的资金；此外，“因城施策”的政策背景下，各地方政府逐渐加码放松房地产调控政策，鼓励居民购房。
上半年较宽裕的银行间市场流动性，使得债券市场整体呈现牛市格局，短期限债券资产成为表现较好的类属资产，3年以内债券利率震荡下行，中长期限债券资产则呈现震荡走势，节奏与投资者对于宏观经济的预期变化相关，3年以上债券利率整体呈现W型走势。
报告期内本基金根据宏观经济形势和市场利率的变化，灵活调整组合仓位和结构。在春节前利率下行阶段性低点明显降低组合久期，一定程度降低了债券市场回调对于组合净值的负面影响；同时，随着利率的明显上行，考虑到疫情对经济基本面带来的不确定性冲击，我们在3月份开始逐步提升组合久期，一定程度上把握了今年收益率调整带来的投资机会。此外，在当前市场环境下，我们仍然坚持对信用风险力求规避的态度，主要持仓高等级信用债和利率债。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为1.83%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.80%，本基金B份额净值增长率为1.63%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.80%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年下半年，债券市场仍不乏投资机会。国内经济方面，家庭部门加杠杆意愿仍然不强，房地产企业由于行业发展环境的变化也处于去杠杆状态，这意味着房地产市场复苏的力度可能偏弱；海外经济体持续的宏观政策调整正在对其总需求构成紧缩效应，未来可能会对我国外需带来负面冲击。国内通胀控制较好，使得我国央行有底气坚持“以我为主”的货币政策，不盲目跟随海外央行行动，而是可以始终坚持从我国实际出发制定相应政策，这意味着下半年银行间市场流动性可能仍然会比较充裕。综合来看，政策护航下，下半年我国经济或将延续复苏，但是斜率可能较为平缓，结合较低的通胀水平来看，货币政策可能仍然保持相对宽松的态度，对应到债券市场可能仍然是震荡格局。
总体来看，下半年本组合将继续保持适当的久期与杠杆水平，延续上半年的操作思路，根据经济、政策和和市场变化相机抉择，在市场波动较大时对组合进行再平衡操作。