工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
国内方面,上半年我国经济继续 L 型走势,物价由于食品价格的波动出现先升后降。在经济略有企稳的情况下,央行继续实行了稳健的货币政策,保持金融系统的流动性合理充裕。世界经 济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化,美国积极迹象继续增多,联储加息预期有所上升;欧元区复苏基础尚待巩固,英国脱欧对欧洲经济造成长期的负面影响;日本经济温和复苏但仍面临通缩风险,部分新兴经济体实体经济面临较多困难。
上半年债券市场经历了下跌后回升的走势。10年国债收益率从今年年初 2.85%附近上行到5月底的 3.00%附近,但是到 6月底收益率又回落到 2.85%附近,同期限金融债收益率波动幅度更大一些;信用债券走势强于利率债,整体收益率略有下行。
工银纯债基金本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,在上半年继续增加组合的久期,并逐步增加中长期利率债券的持仓比重。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银纯债债券 A 份额净值增长率为 2.04%,工银纯债债券 B 份额净值增长率为1.72%,业绩比较基准收益率为 1.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2016年下半年,宏观经济在短期企稳后仍将在底部徘徊。首先,在整体宏观经济去产能的大背景下,长期经济增长中枢处于下降通道;其次,中期产业结构调整和货币政策的结构性宽松也不支持经济增速有大幅的上行;最后,海外经济增长的不平衡对外需的提振也将比较有限。
由于经济增速和通胀水平在下半年出现大幅上行的可能性较小,央行仍将继续实行结构性宽松的稳健货币政策,短期利率水平有望维持稳定,但是继续下降的空间也较小。在短端利率水平稳定的情况下,下半年债券风险相对不大,如果经济出现超预期下行,不排除中长期债券出现趋势性机会。
基于以上对基本面的判断,我们预计 2016年下半年资金利率将在低位盘整,但在金融杠杆偏高、汇率波动加大、以及资金流出新兴市场等冲击下,2016年下半年货币市场波动将有所加大。债券方面,在未来基本面有可能转弱,通胀压力消退的情况下,预计走势将比较乐观。考虑到目前利率有所上行,本基金将维持较长久期,继续提高组合的信用资质,保持适度的杠杆比例。