工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
国内方面,2016年我国经济继续 L 型走势,物价由于食品价格的上涨出现小幅回升,但是PPI 在黑色系的带动下出现大幅上行。在经济略有企稳的情况下,央行继续实行了稳健的货币政策,保持金融系统的流动性合理稳定。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化,美国积极迹象继续增多,联储在 12月份如期加息;欧元区复苏基础尚待巩固,英国脱欧对欧洲经济造成长期的负面影响;日本经济温和复苏但仍面临通缩风险,部分新兴经济体实体经济面临较多困难。
2016年债券市场总体呈现大幅震荡,10年国债收益率从年初 3.0%附近到 3季度一路下行到2.60%附近,但是四季度债券市场大幅调整,10年国债收益率最高上行到 3.4%附近。同期限金融债收益率波动幅度更大一些;信用债券收益率也呈现大幅波动,整体收益率波动区间超 100BP。
工银纯债基金本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,在 2016年波段操作债券,灵活调整久期,争取获得较好收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银纯债债券 A 份额净值增长率为 1.55%,工银纯债债券 B 份额净值增长率为1.07%,业绩比较基准收益率为 1.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017年,宏观经济在短期企稳后仍将在底部徘徊。首先,在整体宏观经济去产能的大背景下,长期经济增长中枢处于下降通道;其次,中期产业结构调整和地产限购等调控政策也不支持经济增速有大幅的上行;最后,海外经济增长的不平衡对外需的提振也将比较有限。由于经济增速和通胀水平在 2017年出现大幅上行的可能性较小,央行仍将继续实行中性的稳健货币政策,短期利率水平有望维持稳定,但是继续下降的空间也较小。在短端利率水平稳定的情况下,2017年债券市场有望迎来超跌后的反弹,如果通胀出现超预期下降,不排除中长期债券出现大幅上涨。
基于以上对基本面的判断,我们预计 2017年资金利率将在高位有所下降,但在金融杠杆偏高、汇率波动加大、以及资金流出新兴市场等冲击下,2017年货币市场波动将有所加大。债券方面,在未来基本面平稳,通胀低位盘整的情况下,预计债券收益率将有所下降。考虑到目前利率已经处于高位,本基金将维持中长久期,继续提高组合的信用资质,保持较高的杠杆比例。