工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
国内方面，2017年上半年我国经济金融运行总体平稳。房地产、基建、制造业投资增速回升拉动总需求好转。工业生产好转，工业增加值增速中枢抬升，企业盈利明显改善。中采制造业PMI在近两年多以来的高位振荡。物价总体保持平稳，CPI低位盘整，PPI同比高位回落。央行继续实施稳健中性的货币政策，银行间资金面阶段性出现过紧张的情况。但央行预期管理充分、公开市场操作对冲及时，上半年的资金市场没有出现极端的波动风险。全球经济逐步复苏，主要发达国家复苏总体延续。欧洲相对美、日在增长的动能上要更强一些，但美、日、欧均仍面临着内生性增长动能后继乏力的问题。上半年债券收益率大幅度上行。10年国债利率上行56bp至3.57%；10年国开债利率上行52bp至4.20%；3年、5年AAA评级中票分别上行54bp和61bp。工银纯债基金本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化，在上半年继续增加组合的久期，并逐步增加中长期利率债券的持仓比重。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银纯债债券A份额净值增长率为-1.12%，工银纯债债券B份额净值增长率为-1.26%，业绩比较基准收益率为-0.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年下半年，宏观经济在短期企稳后仍将在底部徘徊。首先，在整体宏观经济去产能和地产限购的大背景下，长期经济增长中枢处于下降通道；其次，中期产业结构调整和货币政策的稳健中性也不支持经济增速有大幅的上行；最后，海外经济增长的不平衡对外需的提振也将比较有限。由于经济增速和通胀水平在下半年大概率出现下行，央行稳健的货币政策面临微调，短期利率水平有望出现持续回落。在短端利率水平逐步回落的情况下，下半年债券机会较大，如果经济出现超预期下行，不排除中长期债券出现较大趋势性机会。基于以上对基本面的判断，我们预计2017年下半年资金利率将逐步回落，但在金融杠杆偏高、汇率波动加大、以及央行货币政策稳健等因素影响下，2017年下半年货币利率不排除短期出现略紧张状态。债券方面，在未来基本面有可能转弱，通胀压力消退的情况下，预计走势将比较乐观。考虑到目前利率仍处高位，本基金将维持较长久期，继续提高组合的信用资质，保持适度的杠杆比例。