报告期内基金投资策略和运作分析
本基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产，我们始终关注以下几个焦点：公司发展空间有多大，相对竞争优势有多强，行业竞争结构和竞争环境如何。
2020年全年市场指数全面上涨，上证指数上涨13.87%，沪深300指数上涨27.21%，中证500指数上涨20.87%，创业板指数上涨64.96%。分行业来看，休闲服务、电气设备、食品饮料等行业涨幅居前，房地产、通信、建筑装饰等行业涨幅靠后。截至2020年末，本基金全年跑赢沪深300和中证500指数。
本基金本期的运作总体与前述投资思路保持一致，始终在符合消费医药主题范围的公司中，按照前述选股标准，筛选出便宜的好公司，我们相信长期投资这些优秀公司会给基金带来不错的收益，虽然2020年市场有所上涨，但我们认为现在依然有不错的投资机会可供选择。
本基金作为股票型基金，相对淡化择时。我们的持仓股票中泛消费类股票较多，相比2019年末，今年主要增加了电力设备与新能源、食品饮料、医药、轻工行业的股票配置，减少了家电、地产、汽车行业的配置，长期我们相对看好食品饮料、医药、家电、轻工、建筑等细分行业的优秀公司。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.955元；本报告期基金份额净值增长率为31.74%，业绩比较基准收益率为23.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从2020年四季度以来的各项宏观数据来看，国内宏观经济复苏态势已经比较明确，今年前11个月发电量累计同比增长达到2%，11月份单月同比增长7.9%，工业增加值1-11月累计同比增长2%，11月单月同比增长达到7%。经济逐步复苏，货币政策也会逐步回归常态，四季度十年期国债收益率维持在3-3.3%之间震荡，我们预计流动性从2020年相对宽松的环境向更加中性稳健的方向推进，但预计政策调整过程不会特别急促。
虽然2020年的上证指数涨幅不多，但创业板指数大幅上涨，结构性行情明显。个股间的涨幅分化巨大，以2020年初已上市的公司为样本，我们初步统计股价涨幅中位数约3%。从沪深300指数的PE（TTM）和PB来看，都已经回到了历史平均偏高一点的位置，因此在一个中期的维度，想系统性再赚估值扩张的收益已经较难，未来的收益获取更多的需要依靠盈利增长驱动。
虽然系统性的估值扩张不太容易，但我们预计结构性的分化仍将持续，随着国内资本市场建设逐渐向海外成熟市场接轨，龙头公司估值溢价会不断显现。我们发现过去5年中小公司成交量占比不断萎缩，预计未来这一趋势可能还将持续。
短期来看，泛消费类股票目前内部分化也很大，整体上仍然是选股的重要领域。首先食品饮料行业的公司总体不算便宜，虽然受益于近期经济复苏和流动性宽裕，但是高预期下可能长期业绩存在低于预期的可能，我们需要仔细甄别。
其次，医药行业仍值得挖掘。部分优秀公司市场预期饱满了些，估值略高，需要平衡长期和短期价值判断，行业波动中需重点关注龙头公司的机会。
总的来说，我们认识到市场指数连续两年上涨，部分行业优秀公司的价格已大幅反映其内在价值，但不同行业龙头的估值分化依然较大，站在三年的维度上，依然有部分优秀公司的内在价值没有得到市场认可，不断挖掘此类公司的投资机会也是我们未来收益实现的重要途径。
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