安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意，公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强，行业竞争格局如何。
本基金本期的运作总体与前述投资思路保持一致，始终在符合消费医药主题范围的公司中，按照前述选股标准，筛选出便宜的好公司，我们相信长期投资这些优秀公司会给基金带来不错的收益。
2021年上半年，上证指数上涨3.40%，沪深300指数上涨0.24%，创业板指上涨17.22%。本基金跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。
本基金作为股票型基金，我们的股票仓位相对淡化择时。上半年市场继续呈现结构化行情，即使在消费、医药等行业内部也呈现显著的分化走势，市场短期仍然淡化对估值因子的考虑，热点领域如白酒、医疗服务、CRO等提估值的现象从一线公司向二三线公司扩散。考虑到当前的宏观环境，我们对高估值公司（尤其是基本面不够扎实的公司）的配置相对保守，这也是我们本期内跑输创业板指数的原因之一。
我们选股配置的出发点首先是要资产质量过硬，但同时不希望付出过高的成本，其目的是追求中长期的相对好的投资回报率；这也决定了我们不会为了短期的极致收益率盲目追寻市场热点，整体配置上相对均衡。即便如此，我们深知不断拓展能力圈，不断加深对产业的理解和对市场的理解始终是我们的研究重心，而不是将市场的演绎简单地归为不理性。我们将继续聚焦有中长期发展空间的优质公司，同时坚守估值纪律，努力从消费、医药行业中不断挖掘更多投资机会来创造超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.052元；本报告期基金份额净值增长率为4.96%，业绩比较基准收益率为1.80%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2021年上半年，全球经济在波动中延续复苏势头，生产端逐渐接近恢复至疫情前水平。全球金融市场流动性整体充裕，市场利率保持低位。美元指数触顶回落，大宗商品价格大幅上涨。展望下半年，全球经济增长有望进一步提速，发达经济体复苏步伐继续领先新兴经济体，但病毒变异会增加全球疫情控制的不确定性。全球通胀上行，带动主要经济体货币政策正常化预期升温。
虽然2021年上半年上证指数涨幅不多，但创业板指数大幅上涨，结构性行情明显，个股间的涨幅分化巨大。从沪深300指数的PE（TTM）和PB来看，都已经回到了历史平均偏高一点的位置，因此在一个中期的维度，想系统性再赚估值扩张的收益已经较难，未来的收益获取更多的需要依靠盈利增长驱动。
考虑到当前的宏观环境，我们预计今年A股市场系统性的估值扩张不太容易，但结构性的分化仍将持续，随着国内资本市场建设逐渐向海外成熟市场接轨，龙头公司估值溢价会不断显现。我们发现过去5年中小公司成交量占比不断萎缩，预计未来这一趋势可能还将持续。
同时值得我们关注的是，市场指数连续两年上涨，部分行业优秀公司的价格已大幅反映其内在价值，但不同行业龙头的估值分化依然较大，站在三年的维度上，依然有部分优秀公司的内在价值没有得到市场认可，不断挖掘此类公司的投资机会也是我们未来收益实现的重要途径。