报告期内基金投资策略和运作分析
在经历了一季度大幅下跌后，二季度市场走出了“V”型反转行情，消费医药板块也跟随市场有一定的反弹。
今年上半年主导消费品行情的仍然是疫情因素，几个一线城市相继爆发疫情，无论对消费意愿还是场景均产生了很大的制约，导致消费承压。5月份以来，随着上海、北京等地疫情逐步得到控制，各地常态化防控策略的实施有力地阻断了疫情的大规模爆发，企业生产经营也逐步恢复正常。食品饮料行业率先筑底，随后以新能源车为龙头，走出一轮强劲的修复性行情。
宏观层面，上半年打击市场的三大因素“疫情、俄乌战争、美国通胀加息”，分别影响了总需求和供应链、原材料成本、估值体系。二季度前两个因素的边际影响逐渐弱化，市场逐渐走出极度悲观的预期。
政府在疫情后加大对经济复苏的支持力度，包括降低LPR利率、地方专项债支持、地产政策放松、发放消费券等，力度最大的当属汽车消费刺激政策。新能源车本身处于渗透率快速提升阶段，叠加汽车消费刺激政策，相关产业链成为二季度的行情主线。
另外随着餐饮堂食的放松和旅游出行的放松，餐饮和出行链相关行业也有较好的表现。例如和餐饮、社交息息相关的白酒行业，2季度进入旺季的啤酒行业都有较好的表现。免税、景区、航空、机场等行业也有所恢复。
本基金坚持“好行业、好公司、好阶段、好价格”的原则，持续挖掘筛选高景气、高成长的公司，基于长期价值对公司进行估值。在上半年的市场波动中，我们不断审视自己的持仓，确保公司的长期竞争力没有受损，把宏观因素导致的市场下跌视为买入的机会。
消费品中，我们继续持有白酒、乳制品、养殖等行业的龙头公司，基于困境反转或高景气逻辑，增加了冷冻半成品、地产链、啤酒等持仓。医药领域，我们继续持有的包括CXO、疫苗等细分行业的高成长、估值合理的优质公司估值开始得到逐步修复。同时结合行业短中期景气度变化，我们进一步优化持仓，增加了创新药、临床前CXO、流感疫苗、上游生物试剂等相关细分行业的配置。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.642元，本报告期基金份额净值增长率为-6.76%，同期业绩比较基准收益率为-8.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从全球比较的角度，中国经济具有较强的韧性，具备目前世界上难能可贵的正常生产、消费和出口能力。欧美由于卷入俄乌战争，受到通胀困扰，大幅加息的背景下又面临经济衰退的风险。大宗商品因为衰退预期价格开始回落，有利于减轻中国作为主要生产国的成本压力，提升盈利能力。
国内经济在二季度政策组合拳的帮助下，逐渐走出低谷，但“停贷”事件又给经济恢复蒙上一层不确定性的阴影。今年的经济形势错综复杂，政策提前紧缩的可能性较小，因此我们预计三季度国内流动性仍然保持充裕，各项产业政策也将继续加码。资本市场具备较为宽松、友好的外部环境。
疫情在最近3年一直是困扰消费的主要因素，但我们也逐渐摸索出一套行之有效的方法来应对，尽量减少疫情对正常生产生活的干扰。如果下半年动态清零政策能继续发挥作用，把疫情控制在小范围内，那么消费场景将逐步得到恢复，消费行业有望回到正常增长轨道。
下半年我们预计将看到报表端业绩由于低基数而企稳，随后大宗商品价格的回落将逐步传导到报表盈利端的改善。我们预计明年疫情防控政策有望更加精准，继续推动消费需求的恢复。在“以工代赈”政策下，居民就业和收入都将好转，形成明后年的消费能力。因此我们预计能看到持续几个季度的消费改善，这构成消费板块行情的基础。细分行业方面，我们看好白酒、农业在通胀环境中的表现，也继续看好餐饮链、出行链等行业龙头在疫情后迅速恢复的机会；同时乳制品、冷冻半成品等行业经历疫情考验后龙头逐渐明晰，具备长期的投资价值。
对于医药行业，经历了过去三年一系列政策端的影响，目前市场对医保控费相关措施已有较充分认知和预期，板块估值处于历史中低分位水平。近期行业边际上也出现积极的变化，如北京出台的DRG相关政策明确鼓励创新，这些政策有望不断修正市场过去几年对医药产业前景的极端悲观预期。医药行业多个细分领域中长期仍具有巨大的成长潜力，产业格局日渐清晰，一批具有核心竞争力的公司逐步成长壮大，而当前估值处于合理或偏低水平。从细分领域看，国内的创新药、创新器械及相关产业链（如CXO、生物试剂等）近年来进步显著，在部分技术领域甚至已走在国际前列；医疗服务领域在国内供给端仍严重不足的背景下仍有巨大发展空间；二类疫苗受益民众认知度的提升，行业渗透率加快提升。挖掘有中长期成长空间、估值有性价比的公司始终是我们研究和投资的重点。
粤公网安备