安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。
2024年市场整体上涨，但消费医药行业下跌。沪深300全年上涨14.68%，中证消费下跌6.72%，中证医药下跌13.86%。本基金全年跑赢消费和医药指数，但跑输沪深300指数。
回顾2024年消费景气的变化。一季度礼品和白酒消费保持了较高的景气度，旅游、餐饮不乏亮点，春节档票房创历史新高。但在春节后，房地产市场疲软和就业形势严峻，导致消费者信心低迷，消费意愿下降，整体市场需求疲弱。5月后，景气度加速下行，9月在国补政策刺激下，家电家居行业显著回暖。尽管大环境偏冷，但消费品行业仍在探索新方向，如二次元IP商品消费和线下渠道的调改变革，这些新兴趋势为市场注入活力。
具体行业表现上，食品饮料行业保持稳健增长，白酒消费升级趋势明显，渠道下沉和结构升级成为主要驱动力。同时，必选消费品如乳制品和啤酒的增长预期有所下调，但其估值具备吸引力。此外，化妆品、宠物、零食等行业在“双11”等促销活动中表现突出，线上渠道增长显著。以零食量贩为代表的折扣零售业态快速开店，永辉等传统超市通过“胖改”升级重新吸引消费者。
2024年医药板块震荡下行，板块整体估值继续收缩。医药板块走势较弱与行业短期增速承压有关，但我们观察到2024年下半年以来医药细分行业基本面在逐步改善，包括全链条鼓励创新的政策在加快出台落地、医疗设备招标加快恢复、多个细分领域的集采已逐步出清、CXO行业下游订单逐渐恢复增长等。
我们抓住板块处在底部的时机，重点配置了一些基本面和估值均处在底部、边际上有望逐步改善的个股。同时积极拥抱变化，把握了量贩零食、创新药、创新医疗器械等成长性机会。整体而言，我们认为当下消费和医药的投资机会大于风险，因此始终保持积极的心态紧密跟踪各细分行业的变化，不断发掘和配置更好的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信消费医药股票A基金份额净值为1.0848元，本报告期基金份额净值增长率为-3.73%，同期业绩比较基准收益率为12.03%；安信消费医药股票C基金份额净值为1.0849元，本报告期基金份额净值增长率为-0.91%，同期业绩比较基准收益率为-1.45%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2025年，预计宏观经济将保持稳定增长。外部环境的不确定性仍然较高，中美贸易摩擦可能对出口造成压力，因此内需的提升将成为经济增长的关键驱动力，政治局会议明确提出要大力提升消费，全方位扩大国内需求，这为消费市场的复苏奠定了政策基础。
必选消费品预计将展现较强韧性。随着经济刺激政策逐步传导至社会各层面，必选消费景气度将持续回暖，餐饮业前景向好。可选消费品受政策影响或将呈现分化态势，其中家电、汽车、消费电子等受政策扶持的行业有望取得较好增长。消费者将更注重性价比和精神享受，这使得旅游、IP联名、体育等注重用户体验和情感连接的行业具备良好增长潜力。
医药行业近两年受外部因素扰动，短期增长承压。但从中长期来看，国内医疗卫生支出预计将保持稳步增长，行业步入高质量发展阶段。随着医改的推进和医疗反腐的深化，医药行业的结构调整加快，真正有创新力的公司和有临床价值的产品将迎来加快发展的机遇。因此我们认为行业短期的波动不会阻碍一批具备全球竞争力的创新型公司继续成长壮大，这些优质的成长股也是未来医药板块最值得重视的投资机会。
经历四年的下跌后，目前医药板块的整体估值处于历史底部，很多优质成长性公司的估值性价比突出。随着行业鼓励政策的落地和刚性医疗需求的释放，自下而上来看，医药行业内部一些细分行业有望率先恢复增长，估值也有望得到修复。我们重点关注创新药、创新医疗器械和高值耗材、CXO等领域的投资机会。同时也对消费医疗、科研服务、原料药等细分行业的恢复情况保持密切跟踪和关注。