安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
本产品采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。报告期内，本基金严格恪守既定投资理念，未发生风格漂移。
2025年市场回顾：2025年A股市场整体呈现上涨态势，但行业表现分化显著，消费及医药板块相对大盘表现偏弱。全年沪深300指数上涨17.66%，而中证内地消费指数下跌2.62%，中证医药卫生指数上涨4.36%。本基金通过积极的行业配置与精细化个股选择，全年业绩超越了消费、医药基准指数及沪深300指数，实现了较好的收益。
行业运作分析：2025年消费市场呈现“前高后低”的走势特征，“情绪价值”驱动的消费表现出较高景气度。具体而言：
1.政策与基数效应：2024年底启动的消费刺激政策效应延续至2025年上半年，但也导致了第四季度面临较高的对比基数。
2.消费结构分化：市场呈现明显的“情绪性消费通胀”与“功效性消费通缩”并存的特点。以年度热门商品为例，消费者在追求实用性的同时，愈发关注情感寄托，潮玩、时尚金饰、新中式养生及AI社交产品表现活跃。
3.高端消费复苏与承压并存：随着财富效应累积，下半年箱包、钟表及免税等高端消费领域逐步回暖；但白酒行业受固定资产投资相关性影响，需求侧持续承压。
报告期内，本基金重点配置了情绪类的新兴消费行业、高性价比消费以及出海消费板块。情绪消费中我们超配了黄金珠宝及功能性保健品；高性价比消费重点参与了零食量贩渠道及其核心供应链企业；出海消费既涵盖了游戏、热泵、户用储能等具备全球竞争力的成长性行业，也涉及了非洲建材等传统行业的全球布局。在个股选择上，我们始终坚持行业格局与公司核心竞争力优先的原则，并适度兼顾需求端的景气度变化。
本年度医药板块的机会主要在创新药及产业链方向，上半年板块beta较强，各种类型的创新药公司普涨，此后进入震荡分化和调整阶段。产业基本面强劲，国内政策加大支持力度，创新药出海BD交易创历史新高并延续景气度。我们认为下半年的调整更多是短期资金偏好的结果。
整体来看，本基金主要聚焦创新药及产业链方向。在下半年调整的过程中，不断优化持仓，更加集中在竞争力强、未来几年有较大的成长空间的公司。同时，在医药其他细分行业，我们也配置了少数行业格局较好、有创新产品驱动成长的个股。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信消费医药股票A基金份额净值为1.3651元，本报告期基金份额净值增长率为25.84%；安信消费医药股票C基金份额净值为1.3600元，本报告期基金份额净值增长率为25.36%；同期业绩比较基准收益率为18.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年上半年，宏观环境挑战与机遇并存。宏观经济层面：海外方面，欧美经济的脆弱性或将逐步显现，外需面临走弱压力。国内方面，地产周期对经济的拖累效应仍在延续，第一轮实物消费刺激政策边际效用递减。然而，考虑到经济内生动能尚待修复，预计后续针对服务性消费的系统性支持政策将陆续出台。
市场策略层面：在经济增长动力发生实质性扭转前，预计政策端将维持“逆周期调节”基调，货币政策趋向精准滴灌，重点支持自主可控及新兴产业。结合对海外流动性环境相对宽松的判断，我们认为国内资本市场流动性环境将保持充裕，证券市场具备较好的机会，成长风格有望占优。
行业配置方向：消费领域我们将重点关注以下三大维度：
1.全球化出海：坚定看好具备“全球产业竞争力”的优秀企业。通过海外布局，企业有望将竞争优势转化为持续的超额利润，提升长期ROE（净资产收益率），并在全球视角下实现估值体系重塑。除已布局的户用储能、建材行业外，我们将进一步挖掘饲料及快递龙头企业的海外增长潜力。
2.新消费创新：国内新消费领域创新依然活跃，政策导向支持企业创造高品质新兴供给，满足多元化消费需求。
3.传统行业供给侧改善：长期需求低迷倒逼行业供给收缩，部分细分领域竞争格局显著优化。例如建材行业，随着旧房翻新需求增加及落后产能出清，头部企业盈利空间有望改善。
展望2026年，创新药产业在国内和海外两个市场有望继续保持强劲发展势头，尤其是一批重磅国产创新药全球临床数据的读出值得期待。经历前期的调整后，我们不断优化对创新药的持仓，更加集中在研发管线在全球有竞争力的好公司上。
医药其他细分行业仍然在底部震荡，但自下而上来看，一些有长期成长空间的细分行业或个股有望领先迎来业绩拐点，如高值医疗耗材、有刚性的消费医疗等领域。而它们当前的估值比较便宜，我们也继续保持密切跟踪，努力把握相关投资机会。